今年消费贷款ABS规模已近3000亿元，消金公司强势入局

来源：零壹财经

作者：子元

消费贷款资产支持证券（ABS）的发行正进入高潮，今年以来规模已近3000亿元，特别是进入4季度，发行规模更是上升到了1200亿元以上。作为开展消费贷业务的重要持牌机构，消费金融公司日益成为消费贷ABS市场的重要参与者。

消费金融公司作为不能吸收存款的金融机构，低成本多渠道的资金来源是它们重要的竞争力。据零壹智库统计，2019年以来，共9家消费金融公司获批增加注册资本；截至2019年11月末，14家获批银行间同业拆借，9家获得贷资产证券化资格、3家发行了金融债券，还有5家进行了银团贷款。

进入2019年下半年，消费金融公司发行ABS逐步升温，这不仅可以降低融资成本及优化资产结构，而且提高了公司在资本市场的知名度。因此，多家消费金融公司希望通过资产证券化进行低成本、稳定的融资。本将从整体消费贷款ABS规模出发，并详细分析已发行个人消费贷款ABS项目的7家消费金融公司。

消费贷款ABS发行规模近3000亿元，消金公司占比较小

2019年以来消费贷款ABS发行规模近3000亿元；受“双十一”影响，第四季度进入发行高潮期。我国消费贷款ABS主要涉及三种模式：企业资产证券化（以下简称：企业ABS）、贷资产证券化（以下简称：贷ABS）、资产支持票据（以下简称：ABN）。

截至2019年11月末，资产证券化市场已发行消费贷款ABS产品88单，发行总额2784.33亿元，较2018年11月末2684.32亿元，增长3.73%。其中贷ABS产品发行总额最多1401.86亿元，其次为企业ABS产品发行总额1352.46亿元，而ABN产品发行总额仅为30亿元。

图1：消费贷款ABS季度发行总额情况

数据来源：中国资产证券化分析网，零壹智库

从消费贷款ABS发行机构占比，消费金融公司发行规模占比较小。据零壹智库此处发布的《今年以来消费贷款ABS发行规模排行榜》，截至2019年10月末，银行发行总额占比最高，为47.45%；其次为阿里系小贷公司，占比34.96%；消费金融公司占比7.47%。小米、百度及顺丰占比较小。

图2：消费贷款ABS发起机构的发行总额占比情况

数据来源：中国资产证券化分析网，零壹智库

注：发行总额占比数据的时间节为2019年10月末。

7家消金公司已发行ABS，马上金融首单金额最高

现阶段大部分消费金融公司还处于资产证券化的早期，累计发行规模为526.04亿元，具有发行产品规模小、数量少的特。个别公司已常态化发行，如捷消费金融。从模式上，6家消费金融公司已发行贷ABS项目，有3家消费金融公司发行企业ABS项目，为中银、锦融和湖北消费金融。

截至2019年11月末，共有9家消费金融公司获批贷资产证券化业务资格，包括捷消费金融、招联消费金融、中银消费金融、兴业消费金融、锦程消费金融、海尔消费金融、苏宁消费金融、马上消费金融及湖北消费金融。其中，6家消费金融公司发行了贷ABS产品。招联、海尔及湖北消费金融尚未进行贷资产证券化项目。

表1：7家消费金融公司资产证券化发行情况

数据来源：中国资产证券化分析网，零壹智库

从首期贷ABS发行金额，有3家公司超过10亿规模，其中仅1家公司超过20亿规模，首期贷ABS平均金额为11.595亿元。马上消费金融首单发行金额最高，达20.90亿元；锦程消费金融首单发行金额最低，为4.53亿元。

11月28日，马上消费金融首期资产证券化项目—“安逸花2019年第一期个人消费贷款资产支持证券”已在全国银行间债券市场完成发行。马上消费金融创始人兼CEO赵国庆表示,这是马上消费金融多元化资金战略中的一个重要里程碑，同时可以加快公司的资产流转，提高资本使用效率，同时也通过这种公募市场的发行，让更多的机构了解消费金融公司，了解马上消费金融。

表2：6家消费金融公司首单贷资产证券化发行情况

数据来源：中国资产证券化分析网，零壹智库

从发行利率上，兴业消费金融和马上消费金融贷ABS产品发行利率为近期市场同类产品低位。5家消费金融公司贷ABS产品优先A级利率在3.40%~4.49%，优先B级利率在3.75%~5.18%。

兴业消费金融优先A级和B级发行利率分别为3.40%和3.75%。马上消费金融优先A级和B级发行利率同为3.80%。据了解，安逸花ABS产品优先A档规模15.9亿元，获得3.0倍超额认购，优先B档规模1.6亿元，获得4.5倍超额认购。

从入池资产情况，2019年10月~11月，兴业消费金融、苏宁消费金融、马上消费金融及捷消费金融都体现小额分散的特，借款人加权平均年龄在30岁以上。

表3：2019年10月~11月，4家消费金融公司贷资产证券化产品发行利率及入池资产情况

数据来源：发行说明书，零壹智库

注：锦程2019年第一期个人消费贷款资产支持证券发行说明书未披露单笔贷款平均本金余额。58700元为单笔贷款平均未偿本金余额，加权平均贷款剩余期限为37.71个月，为1131.3天。

苏享盈2019年第一期个人消费贷款资产支持证券发行说明书披露加权平均贷款剩余期限为10.05个月，为302天。

据业内人士介绍，影响优先级票面利率的因素很多，包括基础资产的类型及质量、主体及产品评级、增机制以及市场资金利率的走势等。

据了解，马上消费金融首期ABS底层资产表现较好，资产池中资产总笔数达79万，平均贷款金额2900元，已体现了小额分散的特，且底层资产主要为美容、数码产品、家用电器及国内教育消费贷款用途。在双评级的压力测试过程中，底层资产表现较好。此外，在增措施上，首次亮相资本市场的马上消费金融也通过优先劣后分层以及超额利差等措施，能够保证底层现金流对证券端本息有充足的覆盖倍数。

据马上消费金融相关人士透露，马上金融第二期ABS发行工作已启动发行前准备工作。赵国庆表示，未来，公司将会更加重视ABS这一渠道在优化公司资金结构、降低融资成本方面的作用，推动ABS发行常态化。

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