感悟股道——股市赚钱的底层逻辑

这是长线投资社群的第328篇创章

长线投资社群宗旨为长线投资者提供一个免费交流和互动的平台，一切以成长价值为核心。很多人做了一辈子股票都没搞清楚股价为什么涨跌。为了帮助更多人认识价值投资，交流分享还是非常必要的。

长线投资社群愿景建设一个真正志同道合、不掺杂任何商业目的、纯粹为兴趣爱好而来的长线投资朋友圈。投资理念长线投资从拒绝平庸开始，坚持与净利润持续增长的优秀企业为伴，赚企业成长的钱。价值观健康生活、快乐投资、交流分享、感恩互助！

《我们是这样的一群人》

作词崔超，作曲赵昕宇，演唱赵昕宇

作者东吴郭教授

道生一，一生二，二生三，三生万物。道，是天道，是大道，是规律，是必然性。股道，是股市的运行规律，是股市获利的必然性法则。只有从出发，根据股市运行规律建立的交易系统，才能从不确定性中找到确定性，从而实现稳定盈利。

低买高卖，是股市盈利的根本逻辑。那问题来了，你现在买了股票，凭什么能以更高的价格卖出去？别人为什么要买？

要回答这个问题，先回到股票本身。股票是什么？是上市公司的部分股权，是股市里的交易凭证。但是，这个股权到底值多少钱，内在价值是多少，最简单有效的方式，并不是现金流折现，也不是财务评估，而是通过股票市场把它卖出去，换成钱，这样就一清二楚了。既然在市场中进行交易，那股票作为商品，必然遵守市场定价理。任何商品在市场中交易，其价格高低是由内在价值和供求关系决定的。

我们买了任何东西，房子也好，白酒也好，字画也罢，要想以更高的价格卖出去，并且买家乐于接受，只有两个理由，一是这个东西更值钱了（即内在价值提升），比如买的房子因为周边配套完善，有了学区、医院、地铁，内在价值提升，就可以更高的价格卖出去，或者买的茅台窖藏了20年，价值提升，别人愿意以3倍的价格买走；二是买的人变多了（即供需失衡），比如这次冠状病毒爆发，买口罩的人急剧增加，那口罩就可以平时2倍的价格卖出去。

股市亦是如此。回到前面的问题现在买了股票，凭什么能以更高的价格卖出去？因只有两个，要么股票的内在价值提升了，要么供需失衡了。

问题一股票的内在价值何以提升？

股票，即是上市企业的部分股权，具有该上市企业财产分配的权利。若该企业不断地赚钱，价值不断提升，股票价值自然也就跟着提升了，这就是价值投资的逻辑起。

一个公司的内在价值提升，关键在于确定性和持续性。要赚钱，要长期赚钱，要长期越来越赚钱。这里要求的是未来长期赚钱，而且每年比上一年要赚得更多，这其实是非常困难的。我们身边的那些企业，今年赚钱了，明年估计还能赚，三年后赚不赚就不知道了，更别说今年赚1000万，明年1200万，五年3000万了。A股3700多家企业，能实现长期稳定增长的可谓凤毛麟角，只有极少数优质企业可以。消费、医药、科技、周期四大类别中，由于消费和医药天生具有稳定的需求，不容易被世界改变，从而具有更高的确定性；科技容易被颠覆，只有极少数改变世界的企业内在价值会有大的跃升，而无科技含量的平庸企业不值一提；周期股在行业拐处，容易在短期内迎来内在价值的急剧提升，但拐不易把握。

公司内在价值的提升，不可能在朝夕间实现，需要企业日积月累，辛勤耕耘，因此若以“内在价值提升”作为理由进行低买高卖，那要做的就是“择善固执”——选择好的公司，长期持有，静等花开。

问题二供需何以失衡？

股票作为一种商品，价格必然受供求关系影响。正常情况下，市场供需平衡，价格平稳。而一旦某个时期，一方力量急剧上升，就会造成供需失衡，价格便随之大幅波动。股市中，双方的力量对比体现为资金实力，而主力资金是主导力量。个股短期内的流通筹码是相对恒定的，若短期内买方主力资金大量买入，收集筹码后锁仓不动，外面持币资金蜂拥而至，那流通筹码就会越来越少，供需失衡，股价自然不断提升。

古代小农经常被粮商压榨。秋季时，粮商以资金优势收集大量粮食，囤积居奇，待到第二年青黄不接时，高价卖出，大赚一笔，小农被迫接盘。这里面关键有两，一是利用资金优势，二是囤积一段时间，造成短期内供需失衡，从而拉抬价格。股市中，散户就是小农，主力就是粮商。如果散户能够跟随主力资金买入，坐享筹码派发前的股价拉升，利用市场情绪和人性弱，高位卖出，即实现了“更高的价格卖出去”目标。

跟随买方主力资金，无异于与狼共舞，这是聪明而又危险的游戏。这里面最大的难不是识别主力资金合力，而是判断主力资金的性质和持续性。市场千变万化，买卖双方力量转瞬间便可逆转。如果没有持续性，没有相对从容的时间（一个月以上为宜），就难以完成低吸、持仓、高卖这一系列的动作，那这种做法无异于赌博。归根到底，这一步只是增加概率，而非必然聚焦板块，而非个股；聚焦跟随，而非预测；聚焦机构，而非游资；聚焦逻辑，而非图形；聚焦价值，而非概念；聚焦龙头，而非跟风。

问题三盈利模式再思考？

股市赚钱，低买高卖。表现为股价，而决定因素却不在于股价。所以，一切以股价自身作为底层逻辑的方法论，都是值得怀疑的。比如，以量价关系作为基础因子的各类技术指标、各类技术图形，它们只能解释过去，标识现在，却无法预测未来——因为它们不是股价上涨的决定因素。

内在价值与供需失衡，这是股价上涨的两种驱动力量，但他们的性质却是迥然不同的。股市四大构成要素——物、众、法、我，其中“物”指的是股票及其背后的公司，“众”指的是其他交易者，包括主力资金。相对而言，判别“物”比“众”更容易。物相对恒定，公司的产品、商业模式、竞争优势短期内不易改变，可根据商业逻辑进行分析跟踪；而众，是人，是各类交易者，人的行为模式最为复杂，贪婪与恐惧，复杂多变，难以捉摸。从时间的维度，内在价值是长期的，供需失衡是短期的。一两黄金比一瓶水卖得贵，这是常态；沙漠中一瓶水卖十两黄金，只是一种例外。拉长周期，供需总是由失衡走向均衡，而价格总是向价值靠拢。

换个角度，市值=股价×股本=每股收益×估值×股本=净利润×估值，这个恒等式说明了决定股价的两个因素是净利润和估值。很显然，净利润即代表了公司内在价值，但估值的影响因素是什么呢？有人说是市场环境，是情绪，是商业模式，但实际上，是主力资金的态度，尤其相对较短的时间周期更是如此。我们经常到，个股估值在长周期内往往处于较为恒定的区间，但在短周期内某些股票往往大幅波动，几个月内百分之几十甚至几倍的波动并不少见。

由此可见，无论市场环境如何，无论散户情绪如何，无论公司何种商业模式，只要主力资金狙的股票，短期内估值必然大幅波动。由此，可衍生出多种盈利模式。一是纯粹价值投资，择善固执，忽略主力资金态度，忽略估值高低起伏，只公司内在价值提升。难在于优质公司稀缺，公司价值提升需要时间。二是聚焦游资主力，降龙捉妖，不问公司业绩，只追求短期估值大幅提升。难在于游资来去如风，容易成为接盘侠。三是波段价值投资，守正出奇，追求较短时间内优质公司估值与价值双。难在于每次切换都是惊险一跃。四是跟随机构主力，在公司内在价值不降低的预判下，主要追求估值短期大幅上升。难在于机构主力的介入逻辑、持续性不易判别。从理论上来说，各种盈利模式都具有相应的逻辑基础，并没有高下优劣之分，只不过每种模式都有自身的适用条件和关键。相对而言，追随游资主力的模式，交易频次最高，易变性最强，难度最大。纯粹价值投资，对人的耐性要求最高，适合长期积累，是资金做大后的必然选择，但预期收益要放低（长期稳定增长20%以上的公司已是凤毛麟角，预期收益与此对应），无法实现小资金快速做大。追求内在价值与估值较短时间内双，兼顾安全和效率，是小资金快速做大的较佳方式。

万法归宗。无论计划，还是市场，无论政经，还是西经，无论大乘，还是小乘，无论供求，还是价值，无论劳动，还是资本，无论价值，还是技术，可能都只是真理的一部分，而非全部。世界上没有不可逾越的沟壑。

公益活动

2017年2月，我们创办了长线投资社群公众号，到年底时，收到了1万多元的打赏资金，我们拿出了8200元，资助了3名品学兼优的贫困学生。

2018年4月，公众号发布章《公益| 但行好事 不问前程》，截至2020年2月1日，阅读2.4万人，赞赏人数810人，传递爱心，播种希望，长线投资社群与你同行！

知识星球

长线投资群成立于2015年10月13日，一直致力于价值投资理念的宣传和教育，在最初的2年多一直靠大家的义务奉献来运行。为了帮助更多的人，也为了将长线投资社群做的更好，2018年4月28日我们在知识星球上创办了“长线投资社群众筹圈”，希望众筹一些资金来保证长线投资群长期可持续发展。

目前已经有8000多位朋友选择支持我们长线投资社群，非常感谢大家的任，这充分体现了我们一直提倡的“交流分享、感恩互助”精神。我们长线投资群知识星球，虽然是付费才能加入，但是来去自由，我们承诺加入一年内申请退出，不用任何理由，全额退费！这样做的目的就是聚集一帮真正志同道合的朋友，本着“共建共享、合作共赢”的精神将我们钟爱的价值投资事业进行到底。

“自利利他、自觉觉他、帮助别人、快乐自己”，同时我们也希望将长线投资社群建成全国最有影响力的公益共享投资社区，让更多的普通老百姓了解价值投资，学会价值投资，让更多的家庭因为价值投资而更加幸福。价值投资路上，感谢有你一路同行，希望未来越来越好！有关知识星球的初衷和详情请阅读章《投资跃迁，有诗，有远方》。

如果您喜欢本，转发是最大的支持！

（声明本涉及的个股分析仅代表群内真正志同道合爱好长线投资者的交流分享，不构成任何投资建议！）