昔日千亿白马股，又炸了！

账上183亿的现金，却还不起20亿的债。

昨天东旭光电发布公告，公司2016年度发的两个债券：16东旭光电MTN001A和16东旭光电MTN001B，本该在11月18日完成回售付息，但是由于资金暂时出现短期流动性困难，未能如期兑付。

这个公告的内容像极了康得新和康美药业暴雷的翻版。最惨是里面还有35万的股东们，现在直接停牌，连逃跑的机会都没有了。

其实每到年底，一些债台高筑的公司日子就不好过。往常在环境好的时候，一些靠激进扩张高速发展的民企会有很大的优势，但是碰上今年这种环境，该还的债一个都逃不了。

因为如果企业过度依赖外部融资快速扩张，采取短债长投的方式，很容易由于一端投资周期长、资金回流比较慢，而另一端的融资渠道收紧，债务集中到期兑付后，资金周转不过来，有时候就是连锁反应。一个地方断了，就会迁出很多窟窿出来，想补也补不上。这也是今年暴雷的上市公司要比以往多的多的因。而东旭光电在爆雷的第二天，当年从国资手中接下东旭光电的李兆廷又计划将公司还给国资。这就很有意思了，我猜这只是托词，你们姑且一听就好，国资要是吃他这一套，我把键盘吃了。

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今年三个关注度最高的暴雷股，康得新、康美药业、东旭光电。都有几民企违约的共性特征：

1、过度激进扩张，在融资收紧阶段有资金链断裂风险。其中债券融资占比较高的企业面临的再融资压力更大，因为债券再融资便利性弱于银行借款，因为银行借款到期可以协商展期，而债券到期兑付刚性，且债券发行受市场环境影响比较大。

2、“存贷双高”也有风险。企业账上有较多的货币资金（远超日常经营所需），却一直大规模寻求外部融资、承担融资成本等等，违反常理的行为。

3、股权质押比例高，说明流动性较为紧张。股权质押比例高，反映了企业流动性紧张且再融资空间很有限，这样就容易由于融资受阻导致资金链断裂。

按照这几个标准，我从数据库筛选出了39家“问题”公司，这些都符合有息负债比率＞20%，货币资金比率＞15%，且大股东累计质押股份比例＞50%的公司。

图片如果不清可以放大，有几补充说明下。

财务指标只是一个角度，这样筛选出来的企业虽然符合有可能存在“问题”标准，但是不代表一定会暴雷，你们自己留个心眼，选股的时候尽量回避就好。

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