股票市场中的平衡性（续一）

平衡性账户第三锤目标是5.3左右净值，但有所改变。首开股份的持有大约持续了64天，实际取得5.1多些净值，结束了烟蒂的持有，其实它还有很好的成长性，只是成长性的记忆由另外两只来承载，第四锤交易：片仔癀与【海康威视(002415)、股吧】。

一路过来仓位都是不多，保持身心平衡，股票现金比例平衡，逻辑先是基金、其次烟蒂、最终成长。

成长股按照费雪的最牛逻辑是永远不要卖出，所以成长股的魅力在于投资过程。巴菲特的消费特许权也有一些应用，比如【片仔癀(600436)、股吧】历史上是宫廷秘方，我觉得过去它是有宫廷级别的消费特权，有很好的声誉，如今运用在百姓上，有百姓级别的消费特许权。单单消费特许权还是不太能够保障企业利益，例如过去宫廷消费特权的许多商品在物竞天择的情况下消失了。

盈利增长即成长，护城河主要目的是保护盈利增长，没有增长而有护城河会造成复利增速不达平均水平，两者的平衡性更偏向成长，比如白药过去5年利润增速极缓，股价回到5年前水平，而没有护城河保护的增长往往十年河东 十年河西，能准确卖出的人才有能力做。费雪的一些失败就是护城河不够长期、不够牢固最终竞争优势易主，成长股越后期越指望保护，而保护一破相当于城内物资被打劫了一样。这样理解后就会发现巴菲特把费雪的长期竞争优势这个基础质量提高了些，保障了后期竞争优势，最高质量的就是永久性竞争优势。（巴菲特我理解的很肤浅，有错请指正）

再谈一些产销价方面的思考。独家生产权，独家销售权，定价权，三权合一，这样的企业也很多，它们物竞天择的过程是怎样的？白酒行业，它们的竞争最核心可能是京城消费特许权，其次是百姓消费特许权。像同仁堂核心逻辑可能也是这样的道理。

关于成长股的方方面面有许多，都可以纳入平衡性体系进行关联，给予一定的权重，独立思考能力、联想能力、想象能力是很宝贵的，成长股的未来主要是靠有逻辑支撑的想象。