商业模式和经济护城河

商业模式就是如何赚钱，产品、渠道、价格。

经济护城河的五种形式无形资产（品牌力、专利权、特许权）、转换成本、网络效应、成本优势、规模优势。护城河是动态的。

这是价值投资分析公司最底层的逻辑，不是定量分析，考验的是悟性，对经济、哲学、历史、人性等综合学科的悟性，所以投资大师的人生境界大都比别人高几个层次，但在他们的理解，还远远不够，所以他们会一直不停的修行，追求更高的境界。

投资悟性上，自己肯定还很初级，需要不停的阅读和思考，先跳过经济专业这个门槛，再领悟投资哲学，庆幸的是自己保持超二十年的阅读习惯，最近几年有一种明显的感觉，就是阅读速度越来越快了，这个快不是把书翻完，而是更快的理解，我相这是常年保持阅读的积累。

跟踪标的贵州茅台、五粮液、伊利股份、海天味业、上海机场、中国中免、红旗连锁、中欧医疗健康混合、恒瑞医药、长春高新、片仔癀、通策医疗、迈瑞医疗、招商银行、邮储银行、中国平安、三一重工、牧原股份、格力电器、海康威视、长江电力、富国天惠成长混合。

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便宜标的无。

白酒是a股最好的赛道，一斤粮食二两酒，一斤粮食值不了多少钱，二两高端白酒可以卖几百块钱，真的是小投入大产出，最好的商业模式。护城河就是品牌力，也是持有者跟踪的主要逻辑。

伊利股份是卖牛奶的，不是生产牛奶的，毛利率、净利率低很正常，人们经常比较白酒毛利率、净利率得出伊利股份不如白酒，这个逻辑不对，牛奶行业不如白酒行业，但伊利股份超越大多数白酒公司，伊利股份的护城河是规模效应，超25%的市占率，够大。

海天味业是很优秀的公司，但7%市占率太低，没有在调味品行业完全胜出；民营企业；前十大股东个人持股太多。

医药子行业逻辑都不一样，化学、生物药、医疗器械像科技股，中药像消费股，医药商业是零售，医疗服务公司提供的是消费服务。中药相对来说是比较容易看懂，尤其是片仔癀，像茅台。中国老龄化是整个医药板块上行的根本逻辑，但不是个股公司的逻辑。

银行我是不懂的，招商银行可能用于配置，银行是拥有政府特许权的行业。

牧原股份是猪周期股，看准周期还是比较难，叠加疫情，zf要控价，稳定老百姓的基本生活，提前囤积大量猪肉加大了猪周期的判断难度。

长江电力防守能力强，进攻能力弱。

富国天惠成长混合，买基金买的是人，用朱少醒自己的话讲就是做一个靠谱的人，十多年来看比较靠谱。