2021年投资总结

2021年是极度不平凡的一年，疫情反复、双减政策、反垄断和中美斗争等影响导致股市分化严重。本人自从2019年转型价值投资以来收益率分别为2019年15.97%，2020年45%和2021年20.72%（如下图），自己已经比较满意；但是今年也有两笔买卖做得并不满意

先说这最不满意的一个标的。2021年8月份开始买入甘李药业均价在74左右，其实这个价格不算高，甘李药业无论是管理层还是财务业绩来说确实是一家好公司。在10月底的时候还特意去甘李药业参加临时股东大会了。当时买入的时候考虑的是全国糖尿病人数规模、国产胰岛素替代和甘李的全球化等未来增长空间巨大，但是并没有考虑到因为集采导致其商业模式并不好。集采导致产品无法提价，利润空间基本上固定了，全球化竞争也非常激励。从集采的结果来看，甘李的打法是让三代胰岛素打二代胰岛素（也说明甘李确实是有利润之上的追求的，让国人用更便宜的价格用上更好的胰岛素），当然价格降幅那是相当大的。胰岛素业务的全球化在现在的国际形势下短期内估计难有成绩。从那次股东大会回来后我就在思考甘李药业的商业模式和利润增长空间，加上现在的国际形势胰岛素国际化短期难有成绩。想清楚之后我就卖了甘李药业，亏损3个点，不多但是这个标的是在违背了选股原则的，就是没有考虑清楚商业模式只考虑到巨大的增长空间了。

另外一笔是腾讯控股，我从540港元开始买一直买到420港元，到现在平均成本是367元人民币，这笔投资到现在只有1.7%的收益。腾讯控股可以说在目前中国上市公司中综合各方面是最优秀的公司，不是之一。商业模式非常好，企业文化和管理层非常靠谱和优秀，增速也很不错，估值也合理。唯一可能的就是反垄断可能会让预期下降。其实在540的时候我还未把腾讯的财报看完，那时候看到腾讯从最高773开始一路跌以为到540跌了不少可以介入了。当然这笔投资到目前看也不知道结果会怎样，毕竟还没有卖出。但是我在没有把财报看完前就进入，也就是未完全了解公司的情况下就进入了，这也是违背了自己设立的不弄清楚不投的投资原则。

2021年收益最大的来源是片仔癀和茅台。我在381元卖了片仔癀，片仔癀是我在2020年四季度买入平均价在229左右，当时卖出的理由是太高估了。现在回头来看这笔卖出可能是很大的错误。另外是在1860和1640左右分两批买入茅台，虽然大家都觉得买茅台没意思，但我觉得贵州茅台是作为价值投资最先去研究的公司，这两年研究茅台也花了不少时间，最主要是茅台比较好算账；每年卖多少酒可以大致算出来，现在茅台是我的核心仓位。这两笔投资保证了我今年的收益。

关于读书2021年读得最多的是巴菲特致股东，从1956年到2021年的每一篇我都看了而且是两次；到现在为止我应该读了至少4次了。另外看得最多的是段永平投资问答录投资逻辑篇和商业篇应该都读了有两遍。其他的书读得最多的关于如何读财报的书，加上宏观经济类、投资类、企业管理类、个人传记等书一共应该有五十本左右吧，几乎每周一本。虽然看得多但是我写得少，输出不够。

2021年最大的收获就是形成了自己的投资体系，也知道什么样的公司是好公司。优先考虑的是商业模式和企业文化必须非常好，其次必须是有很大的增长空间和竞争壁垒。当然也列出了自己的stop doing lists和投资程序清单。

2022年将优先读完伯克希尔股东大会问答录，然后坚持保持一颗清静的心每周看完一本书包括不限于投资、财务、宏观经济、企业经营与管理、战略管理、人物传记等。再就是投入更多的时间更深入的研究公司包括不限于上市招股说明书、年报和实地调研，逐步开拓自己能力圈，好让自己有更多的知识储备和积累，机会来临时可以抓住。最后就是要持续的反思、总结、巩固和加强自己的投资体系。