中药正在被市场认知，现代中药进一步被发掘行稳致远

      利益相关本人为天士力小投资者，只分享逻辑，下述文字不作为投资参考。投资有风险需谨慎。

       近期，随着老龄化社会脚步临近，中药行业和投资逻辑正在被市场逐渐发掘。特别是中药独家产品，因为其部分具有的消费属性，以及部分产品属于低价基药，与仿制药的一致性评价和降价空间有限，被集采大规模冲击的不确定性大幅减弱。

      部分现代中药企业近年来，通过加大研发和临床投入，已逐渐适应并通过了药监局以大规模临床循证为基础的创新药的严苛审批体系。公开数据显示，2016-2020年有13个中药新药获批上市。其中，2020年国家药监局共批准48款创新药上市，其中中药仅有3款。从通过审批的中药占比之低，可见对中药创新药的审批和要求之严苛。

       当然，中药的投资逻辑，一方面是以传统绝密、国家保护配方为代表的片仔癀、云南白药等；一方面是通过结合现代工艺提取技术（大规模生产下保持产品质量稳定性和一致性）和传统复合植物药配方（传统中药配方、院内配方）等的现代中药路线，如天士力、康缘药业等。相对而言，因为长期的使用历史，中药的研发投入和不确定性相比西药创新药更低，产品的生命期更长。如片仔癀从明朝到现在仍经久不衰，作为现代中药的天士力的丹参滴丸也有30多年的历史，目前仍在心绞痛等心脑血管领域广受欢迎。中药板块因为消费属性，现金流回款非常健康，为其他板块提供了源源不断的现金。近年来中药板块成为天士力化药和生物药持续开发的“现金奶牛“。

       随着近期市场对中药行业整体投资逻辑的发掘，上述基础逻辑已逐渐被发掘认可，在此不再赘述。下面分享一下我整理的天士力近几年来的中药、化药、生物药三个板块的药品申报情况。（相关数据整理自“国家药品监督管理局药品审评中心”）。

       由下表可见天士力目前的研发大致布局。一方面近年来的申报品种个数逐渐增多，从4个到高峰期接近20个；另一方面包括中药、化药、生物药等创新药的研发过程之艰辛，如2016年申报的“中风回语颗粒”，历经5年多目前仍待进入三期临床；此外，相对而言，虽然过程严苛，但中药创新药研发并上市成功的确定性更高。