浅谈安迪苏

【安迪苏(600299)、股吧】是最近雪球关注度提升比较快的一只个股，各方对其的讨论也非常多。究其因，我觉得主要是因为高毅资产的民间投资高手冯总在今年一季度进入该股的前十大流通股东之列，成为公司第二大股东。同时在公司近期公布的半年报中，他更是大幅度加仓，这也更加引发了市场对其的关注。这两天也到了好几篇对安迪苏的研究章，对于大部分章中都涉及到的问题我就不重复写了，我主要谈一下三内容:

一、跟庄策略是否有效?

相信很多人受到冯总另外一只标的【顺鑫农业(000860)、股吧】凌厉走势所带来的示范效应的影响，在到冯总买入安迪苏以后，也跟着买入。其实这就是典型的&34;跟庄策略&34;,也就是到大资金买入，也跟着一起买入，期待获得较高收益。但是我认为这种策略其实未必有效，主要因在于:首先我们不知道大资金买入的逻辑，如果只是因为大资金买入而买入，难免会受到股价波动的影响，如果碰到股价大幅下跌，很可能无法顺利持有下去；其次大资金不是神，投资也不是百战百胜，如果大资金选择错了标的，那么跟着买的小资金的结果就可想而知了；最后一就是滞后性，当我们知道某些机构进入前十大流通股东的时候，其实这条信息是在某一个时的信息，比如半年报就是6月30日当天的信息，但是等到定期报告披露，都是在这之后了。按照规定，上市公司的季报、半年报和年报分别需要在相应时间节之后的1个月、2个月和4个月内披露。比如安迪苏的半年报披露日期是7月26日，那么在7月1日至7月26日的这段时间，我们是无法知道机构的行为的。综合以上因素，就导致跟庄策略的有效性很低，当然归根结底，我们还是得充分了解自己所投资的标的，只有这样自己心里才有底。

二、安迪苏的有息负债真的很低吗?

到很多章说公司的有息负债很低，当然从最新披露的半年报，似乎也确实如此，有息负债率仅0.48%。

但事实上我认为公司的有息负债并没有表面上那么低，因为当初在资产重组时，置入的资产蓝星安迪苏营养集团有限公司资产负债表中有列为权益的优先股。根据当时公司披露的相关条款，该优先股发行日期为2014年3月27日，发行量为4亿股，每股面值为1美元，利率为前3年4.5%，第4至第6年5%，第7和第8年为6%.自交割日起8年内以及满8年后任何时候，蓝星集团及安迪苏集团有权自主 判断并决定是否赎回或购买这些优先股。很明显，这些优先股每年的股息是每年都要支出的，但是并未体现在合并利润表中，这些负债也未体现在合并资产负债表的负债中。因为按照我国的会计准则，子公司的资产负债表上列为权益工具的优先股，在合并报表中是要体现为少数股东权益的，所以从有息负债率去是不可能出这些负债的。另外，每年的利息支付也不列入财务费用，所以在利润表里也是不出的。其实这些支出，可以从合并现金流量表里出端倪。同时按照我国的税法规定，优先股支付的股利是不能税前扣除的。

可能是公司预期人民币会继续贬值，今年一季度还提前赎回了20%的优先股，这笔现金流出，一方面是体现在少数股东权益的减少:

另一方面是体现在筹资现金流的支出:

所以这些优先股虽然对净利润没有影响，却是实实在在的现金流出，对企业的经营肯定是有影响的。

三、安迪苏确实是业内成本控制能力最高的企业吗?

许多章及研报都很好安迪苏的成本控制能力，甚至说是业内第一，当然单从蛋氨酸如此低迷的条件下公司依然能保持30.37%的毛利率来，确实优秀。但是对于这个寡头垄断的市场来说，任何一家寡头都不是能轻易打败的竞争对手，他们的一举一动也会对整个行业有举足轻重的影响，所以知道他们的毛利率水平也是很重要的，至少能来个横向的对比。但是至今我没有到有章和研报列出过相关数据。