华西证券给予恒瑞医药买入评级

华西证券股份有限公司崔文亮,王帅近期对恒瑞医药进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，单季度业绩改善》，本报告对恒瑞医药给出买入评级，当前股价为38.95元。

　　恒瑞医药(600276)　　事件概述　　公司发布2022年三季报前三季度实现营业收入159.45亿元（-21.06%），扣非归母净利润30.51亿元（-26.46%）；Q3单季度实现营业收入57.17亿元（-17.16%），扣非归母净利润10.42亿元（-30.59%）；业绩符合我们预期。　　第五批集采影响基本体现完毕，单Q3业绩改善　　公司单Q3实现营收57.17亿元，环比Q2的47.50亿元改善明显。公司在2021年第五批国家药品带量采购中，涉及的8个产品在2020年度销售额约44.3亿元；而公司2022Q1-3营收159.45亿元，相比2021Q1-3的201.99亿元，减少42.54亿元，故此判断第五批集采影响基本体现完毕。　　多个创新药与改良型新药参与年底医保谈判　　公司研发管线丰富，每年保持有多个创新药、改良型新药获批上市。在2022年底国家医保谈判中，公司创新药瑞维鲁胺、达尔西利、恒格列净首次参与谈判；独家改良型新药昂丹司琼口溶膜、尼莫地平口服溶液、普瑞巴林缓释片首次参与谈判。　　投资建议　　维持公司盈利预测预计2022-2024年营业收入分别为225/257/300亿元,预计2022-2024年的EPS分别为0.68/0.83/1.03元，对应2022年10月28日38.95元/股收盘价，PE分别为57/47/38倍，维持公司“买入”评级。　　风险提示　　创新药海外临床进度低于预期、医保谈判大幅降价风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司何子瑜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为59.21%，其预测2022年度归属净利润为盈利41.09亿，根据现价换算的预测PE为60.86。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级19家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为43.25。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，恒瑞医药（600276）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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