恒瑞医药----我不认为药明康德是医药的独角兽

恒瑞医药(600276,股吧)  不置可否，是一家很优质的医药公司，公司是上世纪70年代成立。千禧年在上海交易所上市。

下面对比两张图，把18年的K线图缩小。恒瑞医药的走势个高中数学课本上常见的指数增长 ，基本一致，我认为，这才是价值投资最健康的形态：时间让上市公司更优秀，股价也跟上不辜负投资者，同时，上市公司也让时间发挥了价值

主营产品为抗肿瘤类，造影剂。手术麻醉类用药。

继续看下各种主营产品的毛利率

其中抗肿瘤产品和麻醉产品合计占了总营收的67% ， 其两种产品的毛利率都达到了90%。造影剂也是其一大优势，国内市场份额第一，去年增长44%。支持恒瑞医药一路强大的是，自己强大的研发团队，每年会出资销售额10%，去做研发。10%是销售额的比例，可能不了解的人认为比例并不重，国内很多手机类公司研发资金不到1%，比起广告投放，寥寥！其名下的子公司大部分都是研发类型

再来看恒瑞医药的董事长---孙飘扬

孙飘扬，毕业于中国药科大学，原来是恒瑞医药的一个制药技术员，在公司濒危之时被提拔为厂长，这个时候他32岁。孙飘扬出任厂长之后，做了一个方向上的改变---摒弃给大药厂做灌装和粗加工，仿制新药，建立自己的研发团队。首先仿制的是VP16的热门抗癌针剂，但是当时技术不行，做不了针剂，但是会做胶囊，于是把针剂做成了胶囊，赚到了第一桶金，从抗癌新药尝到甜头之后，92年又收购中国医科院药研所开发的抗癌新药——异环磷酰胺的专利权。专利到上市之间还有生产与临床的距离，这也是一场风险操作。95 年产品上市。那个时候市场的抗癌药是很缺乏的。这两个操作让恒瑞医药从大小制药公司脱颖而出—大公司看不上当时抗癌药在市场中的份额，小公司没有独立的研发能力。进入正轨之后，孙飘扬推进上市，又将公司推进了国改民，恒瑞医药完成了从国企到民企的转变， 孙飘扬变成了恒瑞医药的实际控制人，持有恒瑞医药的24.6%股份。在做仿制药起家之后，孙飘扬决定研发新药。但研发资金高风险收回难度大，孙飘扬为企业规划的战略是，优先发展仿制药，而且要仿制那些尚未被仿制的高利润产品，做到“首仿”

恒瑞医药其余其他国际性医药公司对比:

略有不足---

“恒瑞医药”的市盈率估值:

恒瑞医药属化学制剂行业，过去5年化学制剂行业较低市盈率为25，常态市盈率为35，较高市盈率为45。通过市盈率估算股价表格如下所示。2018年6月1日最新收盘价为74.01元，按照2018年Q1市盈率估计，股价处于高估位置

优势：

1. 盈利：恒瑞医药的毛利率非常高因为研发投入多，净利率会减少、了，国外企业退税增加让2017的净利润增加很多。恒瑞医药是中国医药(600056,股吧)企业中各方面财务指标综合表现最好的企业，也是能够同国外巨头有效抗衡的企业

2． 市值方面：恒瑞医药市值同行业最高，远超国内药企，是龙头企业，跟美国的辉瑞差距仍然不小，恒瑞医药的收入并不高，约为辉瑞制药的1/30，市值仅为辉瑞的约1/6，能看到A股市场对其的认可

3，现金流：现金流指标也正常，资产负债率很低，没有有息负债，恒瑞医药的综合现金流能力很强