一财务指标显示，车企和经销商“内斗”的日子或将开始！

前面我们聊过应收账款，说的是企业在销售商品、提供劳务等过程中因供应商和客户发生赊销业务而产生的一种债权，简单说，就是客户欠企业的钱，打的欠条。所以这种企业与企业的欠款，我们称之为“应收账款”，如果这个过程银行介入，企业之间的债务以银行票据的形式存在，那么这个债权就是我们今天要说的“应收票据”。

资产负债表中，一般是按照资产的流动性进行排序。由于应收票据排在应收账款之前，所以应收票据的流动性一般是好于应收账款，此外，又有银行的介入，很多人认为应收票据也一定要比应收账款安全。但事实上真的是这样吗？

其实，应收票据分两种，一种是银行票据，是银行无条件兑付的一种票据，因为客户需要在银行里存有等额的保证金，因此风险可以忽略不计，做财务分析的时候可以直接视同现金；但如果企业的应收票据以另一种形式存在，那你就可要注意了，它就是商业票据，商业票据虽然也是银行开具的，但是没有担保的钱存在银行里，因此商业票据到期后，银行是情况兑付，如果当时企业账上有钱，会直接打钱，如果账上没钱，对不起，这票我不兑。

所以本质上说，银行票据就像是未到期的银行存款，而商业票据则更像期限较短的应收账款了。所以尽管两者都属于应收票据，但所代表的资产质量千差万别。

举个例子，（资料来源：【格力电器(000651)、股吧】财报）我们到2018年格力电器（000651）的半年报数据显示，应收票据为279.88亿元，其中应收票据分类中，银行票据为279.17亿，占比99.7%，而商业票据为7068万，仅占应收票据的0.3%，这也就意味着经销商欠格力的钱基本是以银行用担保的银行票据为主，安全性可想而知。（资料来源：依米康财报）我们再来对比同行依米康（300249）的数据，2018年半年报数据显示，依米康（300249）账上欠债不仅以流动性更差的应收账款的债权形式存在，而且今天我们重说的这个应收票据结构也是表现较差，比如我们到依米康（300249）账上应收票据合计2367.83万，其中1325.72万是商业票据，也就是依米康（300249）占比55.98%的应收票据中，都是以公司用为担保的债权，所以单单从应收票据的资产结构上，所以你要是投资人，银行用和企业用担保的两种债务，你会选择哪一个？自然不言而喻了。

此外，尽管应收票据整体上较应收账款的流动性强，安全性较高，但也有特殊情况，那就是当企业采取经销商模式时，它的应收票据这就需要我们注意了。我们以汽车行业的【长城汽车(601633)、股吧】（601633）为例。公司的应收票据占据公司资产总额的44%，公司的产品生产后就能迅速转移到经销商，并以票据的方式结算。虽然起来比较安全，但是经销商的库存是否都能转化为销售额，就不得而知了。（资料来源：长城汽车官网）不过，据长城汽车（601633）发布的18年全年的产销快报，其主打车型WEY本年度累计销量139486辆，离25万辆的年度销量目标相差甚远，此外，2018年，在国内整体经济下行的压力下，国内汽车市场28年来首次出现下滑。如果控制不好经销商的库存，那么无论长城汽车（601633）本期的报表再怎么好，背后也是危机重重。

所以这就是今天我们要说的资产负债表中的应收票据这一科目。总结一下，对于应收票据占比较高的的公司一定要清其组成结构，到底是银行票据占比高还是商业票据占比高。此外，要谨防经销商模式下销售不及预期的公司，尽管今年报表好，但没尝到甜头的经销商也许明年翻脸比翻书还快。

好了，本期的A股透视镜就到这里了，感谢您的收，我们下期节目再见。