瑞幸的烧钱故事：上市“保命”还是另有玄机？

　　依靠融资苟活的公司，大多沦为沙滩上的裸泳者，此情此景，谁会轻易相烧钱故事？1

巨亏也敢上市？

　　小米上市前夕雷老板有一句名言：“总不至于连550亿美元都不值吧？”

　　如今轮到钱治亚来说这句话了，截至2019年4月，瑞幸的估值暂定为29亿美元，上市计划已经在紧锣密鼓地筹备当中，然而资本市场不是你想来就来想走就走，目前投资者尚有两个问题迫切需要回答：资金还够“烧”多久？补贴退坡之后，该怎样维持用户粘性？

　　2018年，瑞幸咖啡净收入8.4亿元，总经营成本24.38亿元，净亏损16.19亿元；2019年第一季度，瑞幸咖啡净收入4.7亿元，净亏损5.5亿元。

　　尽管蹭着星巴克的热度小有名气，但从业绩数据上，这家连年亏损的咖啡新店远远比不了底蕴深厚的餐饮巨头。那么瑞幸的底气从何而来里？初来乍到又缺乏资本，很难想象一家本土的咖啡品牌能够一夜爆红，成为后起之秀。

　　好在互联网时代每天都有奇迹发生，品质、价格、服务，只要抓住了用户痛，后续的发展均可水到渠成。2

瑞幸的烧钱故事

　　初创企业的众多营销策略中，瑞幸选择了见效最快的“烧钱路线”，首杯免单、买2赠1、买5赠5……一年之内，瑞幸咖啡几次提高补贴力度，以至于在不少同行眼中，钱治亚成了人傻钱多的典型。

　　然而大家普遍忽略了一，不管是网约车还是外卖配送，无数价格大战告诉我们，面对低价诱惑、红包雨，消费者的抵抗力无限趋近于零。

　　自2017年10月第一家试运营门店落地，到遍布中国28个城市的2370家直营店铺设，瑞幸仅用了短短1年半的时间；截至2019年3月31日，瑞幸咖啡累计交易客户数达1687万人次。

　　如果单用门店数量分个高下，年轻的瑞幸已然是中国市场第二大、成长速度最为迅猛的咖啡零售商。钱治亚显然从中尝到了甜头，2019年初，瑞幸宣布还要再开2500家门店，并且持续补贴3-5年。

　　依照这个计划，瑞幸大概率是不缺钱的，时至今日，公司共筹集了3轮总计5.5亿美元的融资。企数据显示，2018年6月12日，瑞幸完成A轮2亿美元融资，投后估值10亿美元；2018年12月12日，瑞幸再次获得2亿美元B轮融资，投后估值一跃升至22亿美元；2019年4月18日，瑞幸完成B 轮1.5亿美元融资，此时的估值已经接近30亿大关。3

背后另有隐情

　　如此说来，瑞幸并非形势所迫，加速上市其实另有隐情？

　　有人算过一笔账，依照目前的补贴进度，瑞幸每售出一杯咖啡大约要亏损7元钱，销量越多，亏损越多。如果每开一家新店需要50万的投入，2500家就是12.5亿元巨款。早先钱治业曾透露还有20亿元账上资金，满打满算也不过维持6个月的时间。

　　“烧钱”的企业未必缺钱，但一定要有稳定的资金来源，自然短期盈利无法实现，登陆资本市场，无疑是解决问题最有效的途径。

　　更何况，瑞幸的补贴计划还在继续，亏损或将成为常态，尽快启动上市程序，可以避免暴露潜在的财务危机。

　　2018年以前，为什么频繁传出滴滴即将登陆资本市场？大抵都是相似的因，当时滴滴市场增速很快，虽有亏损却都在预期范围之内，如果巨亏百亿之后才迟迟筹备上市，即便侥幸成功，估值也将受到很大的影响。

　　尽早宣布上市，意味着可以保住更高的估值。

　　与此同时，“互联网咖啡第一股”的名号同样是瑞幸所欠缺的，上市光环带来的品牌价值不可小觑，在投资者眼中，这就是一道无形的保障。4

资本该如何选择

　　然而互联网寒冬之下，共享单车已成泡沫，缺乏自我造血能力，依靠融资苟活的公司，大多沦为沙滩上的裸泳者，此情此景，谁会轻易相烧钱故事？

　　抛弃品牌，抛弃噱头，咖啡店的本质不过两种，独特的口味以及合理的商业模式。

　　瑞幸咖啡在口味方面几乎不占优势，有消费者直言，相比星巴克的独特口味，瑞幸咖啡让人难以下咽。当然这种法不过寥寥数人，一分钱一分货，老一辈的名言在中国深入人心。

　　那么分析商业模式呢？前面已经说到，瑞幸缺乏稳健盈利手段，迟迟无法盈利的企业，必然难以长久。摩拜、OFO都曾因为千万次的骑行订单备受资本追捧，而在月亏数亿的业绩面前，这些数字本身毫无意义。

　　现在，瑞幸咖啡正延续着烧钱换订单的游戏，当初的投资者因共享单车损失惨重，面对这种“水蛭式创业”，不知还有多少耐心与心。