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【嘉化能源深度:循环一体化布局，多重业务带动长远发

作者：流浪的cloud
2019-12-31 14:15:45
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【【嘉化能源(600273)、股吧】深度: 循环一体化布局，多重业务带动长远发展】

投资逻辑

公司园区一体化循环布局优势突出，在传统的蒸汽、氯碱、油脂化工、硫酸等业务领域具有产业链协同布局优势，借助成本、区域优势，公司有效减弱了相应领域的周期波动，为公司发展提供相对稳定的现金流；同时公司布局的磺化医药具有良好的市场前景，公司技术、规模领先，深度绑定下游客户，具有良好的成长性；氢能业务方面，公司具有工业副产氢气基础，产品成本低、供应量充足，具有地理优势，联通产业链相关企业，进行协同布局，长期将有望带动公司业绩成长。

投资建议

预估公司2019~2021年公司归母净利润为12.71亿元、13.18亿元、15.01亿元，EPS分别为0.89元、0.92元、1.05元，采用分部估值方式，给予2020年公司整体14倍PE，对应目标价12.88元，给予“增持”评级。

风险提示

新建项目不达预期风险；磺化医药需求增速放缓风险；氢能相关政策风险；烧碱硫酸等化工产品价格波动风险；股权质押及解禁风险。

【资源与环境研究中心——蒲强/彭聪/杨翼荥/张帅】

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