《巴菲特的投资组合》读书笔记

罗伯特.哈格斯特朗

这本书的作者和《巴菲特之道》的作者是同一个人，《巴菲特之道》是我早期过的第一本巴菲特的书，我的体会是，都不如阅读《滚雪球》和股东，已经股东大会的发言的内容，并仔细的去体会巴菲特的具体投资，尤其是这个标的遇到困难的时候，比如《华盛顿邮报》遇到工人罢工的时候。

第1章 集中投资

我的理解如果有个银行存款，今天存，明天取可以给我1%的利息，那我肯定是全部的资金投入啊，集中到这一个投资工具。所以，投资的集中度取决于你对标的风险的认知程度。总体上来讲，研究透一个公司，然后重仓买入肯定是个方向，但是在没有掌握研究透这个技能之前，不要教条的使用这个规则。

第2章 现代金融的先行者们

巴菲特风险

企业长期经济特征是否可以肯定地倍给予评估。管理层是否可以肯定被评估。管理层是否可以充分赖，保持渠道畅通。企业的购入价格。

第3章 巴菲特派的超级投资家们

凯恩斯 1928-1945 平均年回报13%

巴菲特合伙公司，1957-1969 平均回报30%

理芒格的合伙公司1962-1975 平均回报24.3%，72、73亏的比较厉害

红杉基金 比尔.罗纳1972-1997 年化19.5%

罗.辛普森（盖茨保险公司的投资管理者）1980-1996，平均回报24.7%

伯克希尔 1965-1997 平均回报24.9%

第4章 一种更好的衡量业绩的方法

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第5章 沃伦巴菲特的投资策略

1、市场则评估一家公司即使一门科学，也是一门艺术，但是，总的来讲，按现金流折现来评估企业一定是可以的。

2、财务则用还是不用经济附加值。经济附加值是斯图尔特提出的方法，就是先算出公司资本的成本，如果收益大于成本，代表经济附加值为正，否则为负。资本的成本，包括权益和负债，假设权益占60%，负债占40%，他们的成本分别为15%和9%，那加权资本的成本为12.6%，也就意味着必须盈利超过12.6%才有经济附加值。

而巴菲特采用的办法是留存1美元的利润必须要超过1美元的市值。

3、管理则我们能评估经理吗？

审前几年的财务报告，注意管理层对未来战略的说法。

讲战略和当前的情况进行比较，实现了多少？

和前几年相比，战略有没有发生变化？

和同行业的公司相比较。

第6章 证券投资中的数学问题

巴菲特对数字特别敏感，所以，巴菲特经常说，他可以在5分钟内做出是否买一个公司的决定，因为，内在价值很快可以心算出来，以及对赔率的计算。

凯利公司2p-1=x ,p=成功概率，x=下注比例

感悟段永平说国外的银行每8-10年就会出现一次问题，对应到国内，虽然不会有问题，或者问题被掩盖，而招商银行的溢价其实就是体现在对这个银行问题暴露出来的概率。

贝叶斯分析法，根据新的息不断调整标的的概率。

第7章 投资心理

参见芒格部分。

第8章 市场是一个复杂多变的适应性系统

巴菲特不要预测市场。

第9章 创造球佳绩的球员在哪里

将股票视为企业

增加你投资的规模

降低证券换手率

开发其他业绩衡量尺度

学会有概率的思维方式

学会认识判断失误心理

忽视市场预测

等待最佳球机会