招商银行富国银行几个指标的对比

巴菲特在昨天的股东会上说，美国银行体系资本充足，储备很多，银行业不是我们主要担忧的方向。

我们对比一下股神的重仓银行富国银行和中国最优秀的银行招商银行，中国的银行需不需要担心。

首先是不良贷款率。

富国银行的不良在金融危机前低于1%，金融危机期间迅速上升，最高达到3.5%，然后一路回落到现在，0.56%。

招商银行的不良在2011年之前不断下降，哪怕是金融危机都没有阻止其下降态势，2012-2016年持续上升，2017年后持续下降，现在1.16%，是富国银行的两倍。

从不良率来，富国银行的资产质量要比招商银行好。而且考虑到同期招商银行的贷款扩张速度远高于富国银行，2009-2019，招商银行贷款增长了268%，富国银行只增长了23%，那么富国银行的资产质量要比显示得更好。

为什么富国银行的不良率这么低？一个是美国的银行业毕竟比中国成熟，富国银行在美国南北战争前就成立了，已经运营了快170年。风控经验肯定比国内的强。其次是美国不良贷款核销效率比较高，核销得快，账上体现的不良自然少。我们的银行体系，不良核销困难重重，多年的不良还是一直挂在账上。最近几年才有加快的趋势。

再拨贷比

富国银行当前拨贷比是1%，招商银行是4.97%。招商银行几乎是富国银行的5倍。

由于拨备都是要剔除在资产之外的，同等情况下，拨贷比越高，报表中反映的净资产就越低。招商银行2019年末的拨备余额是2126亿，其年末净资产是6113亿，没有包含这2126亿的拨备。如果招商银行把拨贷比降低到不良率的2倍，也就是和富国银行差不多的水平，但依然比全国银行的平均水平高（全国商业银行的拨贷比不到不良率的2倍），那么招商银行的净资产要多出1133亿，那就是7246亿，PB就降低到1.2。估值依然高出平均水平。全国银行平均PB不到1，整体破净。当然，优秀银行享受一定的溢价也是正常的。

不过富国银行现在也是破净，只有0.7，那是因为美国银行的龙头不是富国银行了，而是摩根大通。摩根大通的PB1.2，和调整后的招行差不多。

接下来资本充足率。

资本充足率，富国银行长期高于招商银行。但是最近几年招商银行提升得很快，2019年已经略高于富国银行。二者资本充足率均处于历史高水平，比金融危机前高了50%以上。如果考虑到招行的资本中，有过高的拨备没有计入，那么实际上招行的资本充足率要高出富国银行更多一。

巴菲特认为，美国银行体系资本充足，那么招行的资本充足率更无忧了。

从以上三个指标的对比可以到，除了不良招商银行不占优，其他两个指标都不错。而且，后两个指标，拨贷比和资本充足率，招商银行呈上升势，富国银行呈下降趋势。这两个指标上升都是起抑制利润释放的作用。如果未来这两个指标不再上升，那么同等情况下，招行利润增速就更快。这意味着，招行的发展后劲更加充足。这是市场给与招行更高估值的因。

中国银行业的问题，还是我前面说的，没有遇到过大危机。招商银行之外，其他银行的的不良和拨备并没有为此做好准备。我们的银行体系曾经坏账率奇高，技术上早已破产。但是那是因为按照指令贷款，没有遵循正常的商业逻辑。没有可比性。

国家也知道不能再这样乱来，因此推动银行上市，一方面从资本市场补充银行的资本，另一方面也需要通过市场的手段约束银行的放贷行为。2003年前后，大量的银行上市，之后银行不良率持续下降。但是2008年遇到金融大危机，为了救市，短期贷激增，给银行的资产造成了较大压力，所以2011年后，银行的不良又开始上升，同期美国可是下降的。

那一拨大放水到现在也十多年了，该暴露的风险也差不多暴露了，所以银行的不良这两年也出现了拐，开始下降。现在又碰上病毒危机，央行再一次放水，未来银行的资产质量再次面临考验。不过，招商银行一直未雨绸缪，作为股东也没有什么可担心的。

但银行本身就是经营风险的事业，经济总是起起落落，历史证明，保守的银行可以穿越百年，在危机中屹立不倒，随着经济的发展而不断壮大。银行是少数没有天花板的行业，也是一个可以持续经营不用考虑转型的行业。把资产放在这个行业的优秀者身上，是令人放心的。

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