在“知道”与“做到”之间有巨大的鸿沟，你必须跨过去。一

林园

大部分股票在跌，少部分所谓核心资产股票上涨，可能是熊末牛初，你可以当做听笑话。买了下跌的股票，买上可能就套住，很难把握。到底买什么，可能你要拿出你自己的决策，非常难做决策，对我来说也是个难题。

我做投资一般做最坏的结果，三年之内不能亏钱。我们发现一些小而强的公司大幅下跌了，我们想介入，但是我不敢。一个是你怎么退出？交易不活跃，跌20、30%很正常。不要把我想象成价值投资，我必须是挣钱的。在牛市里面我才能持有，可能换股轮流的炒，当然现在不是牛市。核心就是，一定要赚钱，控制风险是最重要的。

我买入的时候考虑的就是风险，涨幅大了也是风险，大家都是赚钱的，反而很可怕。持有的话你可以等着，但是买到天花板上，下跌了可怎么办？那么我们很可能做烈士。我买入的话，现在只做医药。持有的话，比如我十几年前买的东西，现在跌了我不怕。

我对行业宏观判断，全球第一。早期，年轻人最大的理想就是买个音响，买个电视机。电视机厂赚了很多钱，培养了康佳、长虹这些企业。到中期，96年以后又开始了房地产这波；00年以后的银行；其中90年代贯穿于整个行情的医药；04年的白酒。我每轮行情都参与了，这不是马后炮。以前我说了的都是牛股，我没说的狗屁都不是。

04年的时候我就说上海机场是大牛股，同行还笑话我，所以我对行业的判断肯定是懂的。从16年开始，我就一直在说医药，你现在。常识，常识，我们赚钱不是说什么价值投资，不是说什么做研究，就是通过常识。去年，有一个人跟我说军工市值加一起相当于一个什么。我说你们这些小伙子呀！就非要去赌什么世界大战。现在都是核武器国家，谁敢打仗？！大国之间都得掂量掂量。世界大战，你军工都不一定能挣着钱。

你说现在要赌5G、高科技，我也知道那个好。一定会出好公司的，但是很难赌的。确定性不够，没有办法确定，连他自己都搞不清楚。记得2001年，中国移动刚上市我就买了，9块涨到12块卖的，但是之后上了100，第1个上100的中国公司。我们都卖了，就一个人拿着，他是我们圈子里面第1个资产过1亿的。但是前两天我一不小心又了眼中国移动，还是70、80，而且我们全国人民都用上移动了，这互联网这么发达，它都还没发财。而我们那个时候，90年代制定的就是“科”字、“码”字的都不碰。

我买的股票都有这样、那样的问题，要么就是贵。以前节目有人问我茅台大跌了，我说老林不卖，茅台跌不了。你这没一个月呢，又创新高了。有人说美股就要走熊了，我说概率不大，它还要继续创新高，其实倒是不一定。大家都觉得没风险，那可能它就要下跌了。我的理解，风险就是你没到的才叫风险。

投资，就是垄断。印钞机，投入一定，产出无限大。那种高科技、5G上去好赚，前景巨大，但是它需要不断的投入。前几天我遇到个朋友，说起了马云的阿里巴巴。我一提这个，他一下就火了，他说他儿子在阿里巴巴上亏了七八千万。阿里巴巴炒了一波上去了，买的人都是高买。

我们到底应该投什么？私人企业我不爱打交道。商业里你要想赢啊，一定要不平等竞争。国有的话，他至少没什么利害，你要跟私人老板打交道，稍微有那么一道德败坏的，前一段时间那个财务造假的瑞幸咖啡。我都不知道他为什么要干那种事，但是现实中它就有。防不胜防，没有办法。你要练就一套真本事，什么财务报表啊，从社会上的一件小事儿去发现，去杜绝。之前一家公司，我一就知道是财务造假，但是还是有很多人相啊，对自己的钱不负责任嘛，活该。所以普通投资者你要干这个事，你就兢兢业业的那么干，你得把它搞明白才行，不是拍脑袋做事儿。

我也知道那个新能源汽车能够赚钱，是个大方向，你说的那个都对。但是，我们作为一个投资者，要评估我能不能在里面挣的钱，我的答案是否定，我不干。我就在自己的能力圈内，做一做得了，一亩三分地儿。我十年前说的和现在说的一样，我的方法不会变来变去。即便是我说了，今天也是白说，对投资者一用都没有。最后你能不能赚钱，是你自己有没有管理自己的能力，这就赚了98%。

大部分人管不好，几十万里有一个能管好。给你们举个例子，你有的人今天干这个，明天干那个，所以这个股市一定是引导你的，他说好的你就要小心。他股价涨就觉得好，股价掉了就觉得不好。他管理不好自己，人性的本质就是贪。哪个人都不会觉得自己笨。我周围就有很多，赚了钱又亏回去的。我过去的工作主要不是做股票研究，就是研究周围的人。我周围人要是有走弯路的迹象，我就呼他两巴掌。就这些人，我要想给他管住，我就得操死心。老林说话他们还会听，他们犟得很，贪得很。我一见到贪的人，马上泼冷水，告诉他你要破产了，然后他就不理我，我就不理他。自己得有自知之明，克服人性中的贪性，这是很重要的。滚雪球是要滚，我的希望是不要走得太快，但是我们得一直往前走，不要后退，不要指望一夜暴富。一个清华北大的跟我说，老林你这些股票没有爆发力，哈哈，什么叫爆发力？他就是想要一夜暴富。说这话，那他一辈子可能就是个苦命人。

都说拥抱核心资产，什么叫做核心资产？因为你它涨了。如果下跌了，可能就不叫核心资产了，咱不能说他说的不对。别管它叫什么，人是活的。炒股，炒股，什么价值投资，先把它搂过来，赚了钱再说，这个能力你要有啊。这个时间节该做什么？对一个人重要的是什么？我总结啊，生、死听天由命，接下来就是结婚、生孩子。

外资也是人，他们也是个炒股票的，他们凭借的也是常识。不见兔子不撒鹰。他们不相讲故事的，只相财务数据。垄断就是比较重要的财务数据。股市上什么财务数据是最重要的呢？我总结，你要垄断，就要毛利率的变化。他赚钱的能力，扣费后的净资产收益率。PE是很重要的，但是我并不重PE。便宜、贵，是相对的。你在行业充分竞争的时候，它一定是贵的。我们买入的时候，PE并不便宜。我不喜欢买入的时候，PE是很便宜的，那我不要。等行业垄断的时候，PE就低了，那个时候已经进入成熟期了。那个时候等着分红就行了，买的是资产。贵和便宜，一定要结合全球来判断。

比如银行业，我说银行你现在买，亏不了大钱，但是我不买，因为中国银行市值已经排在世界前列了。2001年的时候，中国银行市值加起来没有汇丰银行大，当时中国银行业盈利能力很差。现在是盈利能力特别好，总市值又特别大，上去是很便宜的，但是我不搞，地产我也不搞。我了季报，你要知道银行反映的并不是一季度的，是前面的，地产也是结算前面的，而股市重要的是后面的，实际上是买未来的。银行地产我回避，能源我不回避，这是必需品。如果牛市，会选择券商，短期内的，从估值角度券商是低估了。食品饮料估值还算合理，医药股绝对低估。

家电我也回避，中国家电已经做到全球第一了，结果我们到家电没有涨价，还在降价，说明行业竞争还存在，没有形成垄断，表面上是垄断。你们愿意买就买，我不参与。

我们在我们一亩三分地里，至少是不平等竞争。我们在不断总结，过去30年里给我们带来的到底是什么东西？不战而屈人之兵。别管价值投资，还是什么投资，咱们也不知道。牛市来了我也去投机炒一把，方法因人而异。我赚的钱就是泡沫来的，别人我挣的钱危险，满仓危险的很，然后我他们，我觉得我这没有风险。个人对泡沫的理解不一样，我是在控制风险的基础上喜欢泡沫。方法因人而异，我坚我讲的对大家没有用。不要不劳而获，做人平常心，最后一定有结果。

我这个人就是不吃亏，要挣钱，我要觉得这个事情你比我还强，那我就不玩儿了，耳朵堵起来。我一定得是和你不平等竞争，我才会干。

最近我的员工卖基金业绩非常好，我想让你们低迷的时候来，但是你不来呀，我好的时候都来了，我拉不住你们。像公募基金也是，它卖的量最大的时候就是相对高位。所以人就是这样，涨了就贪，谁也改变不了。

但是现在也是投资的好时机，国内外受疫情影响，公司业绩归零了，没有了。这个时候投资可能不是最低，但是会赚钱的。有能力参与就参与，没有能力参与就找机构投资者。平常心，买了别人的产品，亏了是活该。自己炒股亏了，也是活该。能不能发财，首先是不是平常心，非常重要。

现在投资是很容易亏钱的，就算是你亏钱了也不要责怪自己，你得自己总结，找方向，最终会有好的结果。