价格是你付出的，价值是你得到的，谈谈南京银行和招商银行

周末休息，聊聊天吧。

银行是一门古老的行业，也是一个赚钱的行业。目前我们大A股对银行普遍不好，银行业的市盈率也就6.3倍，似乎银行业是个夕阳行业，明天银行业就要走向终结了。可是人们似乎忘记了，自己的钱是银行在掌管，企业的钱也是银行在掌管，银行业是万业之母，是经济社会这个肌体的血液，银行要是完蛋了，整个经济社会能不玩蛋吗？就目前得见的未来来，银行业依旧会随着经济社会发展而发展，可以说投资中国的银行，就是投资中国未来的经济发展，这个应该没有太大的异议。假设往后10年中国的经济增速复合增速为5%，银行保持同等速度发展，以现在的市盈率投资银行，将在约5年半收回投资成本，就是动态市盈率约为5.5倍，年化投资平均收益率约18.18%，还是可以秒杀众多托产品和P2P的。所以银行依然是值得投资的行业。

银行赚钱主要靠存贷利差，还包括手续费等服务性收费等，但主要是存贷利差。银行是个高杠杆行业，自己有一部分资本金，然后通过银行这个牌照吸收存款，通过杠杆放大资本，然后放出贷款，吃利差。放出贷款的同时，依据贷款质量情况，提取部分利润，以备贷款出现不良时进行核销，保持银行的正常运转。假设银行的拨备是完全合理且充分的，就是完全能够覆盖贷款的违约风险，那么长期，决定银行质量的是其ROE，就是净资产收益率，就是属于股东的钱能够每年能够实实在在赚来的钱。这里先暂不考虑股价，股价是市场大众博弈的结果，忽高忽低的，和净资产的盈利结果没太大关系。

上市银行这么多，哪家银行值得投资呢？目前似乎招商银行的呼声最高，被大众视为银行业的龙头。我们来招行的ROE，2018年是16.57，2017年是16.54,2016年是16.27,3年平均约为16.46。假设往后几年招行的ROE不变，假如现在招行以净资产的价格出售给我，我的年化复合收益率将是16.5%左右，是相当不错的。我很想买，这就牵扯到价格了。可惜，目前招行的PB是1.46，市场目前的报价是其净资产的1.46倍，我将付出2.5年的时间成本来换取1倍持有招行净资产的资格（1.165的2.5次方约等于1.47）。

再来南京银行，南行的ROE，2018年是16.96，2017年是16.94,2016年是16.25,3年平均约为16.72。假设往后几年南行的ROE不变，假如现在南行以净资产的价格出售给我，我的年化复合收益率将是16.7%左右，也是相当不错的。而且，目前南行的PB是0.91，市场目前的报价是其净资产的0.91倍，相当于打了9折的优惠卖给我净资产，相当于买十送一。两相对比，目前南行显然更便宜，更具投资价值。

有人说了，银行是经营风险的行业，你不能只盈利，不风险。对的，银行必须风险，主要是用风险，就是银行放出去的贷款有多少是坏账。招行的不良率2018年是1.36%,2017年是1.61%,2016年是1.87 %，近几年逐年向好，2019年三季末为1.19%，不良率较低。南行的不良率2018年是0.89%,2017年是0.86%,2016年是0.87 %，近几年稳定，2019年三季末为0.89%，不良率很低。从不良率的角度，两者都不错，南行更优一些。

招行的拨备覆盖率，2018年是358.18%,2017年是262.11%,2016年是180.02 %，近几年逐年向好，覆盖充足，2019年三季末为409.41%。南行的拨备覆盖率，2018年是462.68%,2017年是462.54%,2016年是457.32%，近几年较为稳定，覆盖充足，2019年三季末为415.51%。从不良率的角度，南行是胜过招行的，从拨备覆盖率的角度，南行是略胜过招行的，两者基本相当。所以，从不良率和覆盖率的角度，南行是略胜过招行的。

价格是你付出的，价值是你得到的，就当下，南行的性价比是要大幅超过招行的，目前更具有投资价值。