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三一重工20201111

作者：王999铎
2020-11-11 10:44:38
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老规矩，先来估值，30减仓，25加仓。预计未来三年净利润增速19%，如给予16倍合理pe，那么peg=0.84，比较合理，预估2022年eps2.25，那么2020年股价36元，目前股价27.32元，年化收益11%左右（考虑股息）

再来行业和公司。作为工程机械行业，是有一定周期，如果机械平均使用寿命在8年，那么这个行业的周期也应该在8年左右，通过历年营收情况，上个高在2012年，那么下个高应该在2020年左右，考虑疫情期间，拉动内需的必要性及机械需求延后，将高延后2年，因此，目前该行业处于周期上沿，可以积极关注行业中的龙头三一重工。

但，三季报，虽然毛利率下行（主要系运输费用调整至营业成本、产品价格同比有所下行及产品结构调整所致），但费用率（销售费用率、管理费用率、研发费用率、
财务费用率）也同比下降、投资收益等非经营性损益增加等因素影响，净利率同比提升。需要持续观察净利率的变化情况。

前三季度公司经营净现金流为 110.2亿元，同比增长 33.2%，与营收增长匹配度较高，上半年虽有疫情冲，公司现金流仍十分优异，不断刷新历史同期最佳水平。

周期行业的龙头，可以中期关注，本轮周期可通过营收和净利润变化来判断，在周期向下的号出来时，要离场。

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