锋芒不露
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
主要观点:
我们分析,尽管月初在疫情放开政策、冷冬催化下终端销售有所增长,但随后的疫情反扑则带来客流急剧下降,因此Q4整体下滑趋势不变,我们预计纺织制造及服装消费的拐点均在23Q2。本周户外板块涨幅较好,我们分析主要反映北京第一轮疫情消费复苏。
在放松预期与疫情反复的现实博弈下,我们维持均衡配置思路,推荐(1)疫情受损品种推荐出行消费标的开润股份、服装消费推荐直营比例高、前期计提一次性费用较多的报喜鸟、锦泓集团、太平鸟、歌力思;(2)目前梭织景气度好于针织,推荐盛泰集团、南山智尚;(3)尽管下游去库存将持续至23Q1,但美国通胀有所回落,制造板块有望迎来估值修复,推荐浙江自然、华利集团。
本周太平鸟公告组织架构调整及新高管聘任公司聘任厉征为副总,厉总此前任职于浪潮、华为、慕思经历,具备营销及供应链经验;调整组织架构,由事业部变为职能部门架构;我们分析,事业部制放权虽然在前期为公司带来快速做大的规模红利,但公司扣非净利率偏低,因此此次调整也表明了公司的控费决心,是一次重大的改革。我们分析,此前公司问题在于(1)女装在大衣、羽绒服、羊毛衫等品类偏弱,被伊芙丽、MOCO 等抢了份额;(2)直营盈利能力偏弱;(3)21 年费用高企,包括代言人、咨询项目、办公楼折旧等。我们分析,短期疫情群体免疫仍需时日、公司组织架构调整也不排除面临阵痛期,但公司的年轻化优势、快反优势、抖音运营优势等不变,公司直营占比高也将在疫情改善后迎来更大的毛利率弹性,扣非净利率的修复弹性逻辑未变。
行情回顾跑赢上证综指0.04PCT
本周,上证综指上升1.42%,创业板指上升2.65%,SW 纺织服饰板块上升1.46%,跑赢上证综指0.04PCT、跑输创业板指1.19PCT,其中,SW 纺织制造下降1.21%,SW 服装家纺上升1.43%,SW 饰品上升5.88%。目前,SW 纺织服装行业PE 为15.38。
行情数据追踪中国棉花价格指数增长0.39%截至12 月30 日,中国棉花328 指数为15046 元/吨,本周增长0.39%。截至12 月30 日,中国进口棉价格指数(1%关税)为17151 元/吨。截至12 月29 日,CotlookA 指数(1%关税)收盘价为17243 元/吨,下降5.49%。整体来看,国内外棉价差倒挂缩小,截至12 月30 日,外棉价格高于内棉价格2105元。
行业新闻太平鸟聘任前华为高管为副总经理;阿迪达斯积压的Yeezy 库存超 5 亿美元;地素时尚集团向奢侈品生活方式平台 CHELSEY HOUSE 投资数千万人民币;盟可睐重启支线品牌,推“高性能滑雪服”。
风险提示疫情再次爆发;原材料波动风险;系统性风险。
来源[华西证券股份有限公司 唐爽爽] 日期2023-01-01
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西安自贸区概念逆势拉升,达刚控股今天主力资金净流入299.24万元
水电概念高人气龙头股闽东电力涨幅3.71%、长江电力涨幅1.98%,水电概念小幅上涨0.67%
国家能源局: 开展2024年电力领域综合监管工作
锋芒不露
纺织服饰行业周报预期板块23Q2恢复 太平鸟公告组织架构调整
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主要观点:
我们分析,尽管月初在疫情放开政策、冷冬催化下终端销售有所增长,但随后的疫情反扑则带来客流急剧下降,因此Q4整体下滑趋势不变,我们预计纺织制造及服装消费的拐点均在23Q2。本周户外板块涨幅较好,我们分析主要反映北京第一轮疫情消费复苏。
在放松预期与疫情反复的现实博弈下,我们维持均衡配置思路,推荐(1)疫情受损品种推荐出行消费标的开润股份、服装消费推荐直营比例高、前期计提一次性费用较多的报喜鸟、锦泓集团、太平鸟、歌力思;(2)目前梭织景气度好于针织,推荐盛泰集团、南山智尚;(3)尽管下游去库存将持续至23Q1,但美国通胀有所回落,制造板块有望迎来估值修复,推荐浙江自然、华利集团。
本周太平鸟公告组织架构调整及新高管聘任公司聘任厉征为副总,厉总此前任职于浪潮、华为、慕思经历,具备营销及供应链经验;调整组织架构,由事业部变为职能部门架构;我们分析,事业部制放权虽然在前期为公司带来快速做大的规模红利,但公司扣非净利率偏低,因此此次调整也表明了公司的控费决心,是一次重大的改革。我们分析,此前公司问题在于(1)女装在大衣、羽绒服、羊毛衫等品类偏弱,被伊芙丽、MOCO 等抢了份额;(2)直营盈利能力偏弱;(3)21 年费用高企,包括代言人、咨询项目、办公楼折旧等。我们分析,短期疫情群体免疫仍需时日、公司组织架构调整也不排除面临阵痛期,但公司的年轻化优势、快反优势、抖音运营优势等不变,公司直营占比高也将在疫情改善后迎来更大的毛利率弹性,扣非净利率的修复弹性逻辑未变。
行情回顾跑赢上证综指0.04PCT
本周,上证综指上升1.42%,创业板指上升2.65%,SW 纺织服饰板块上升1.46%,跑赢上证综指0.04PCT、跑输创业板指1.19PCT,其中,SW 纺织制造下降1.21%,SW 服装家纺上升1.43%,SW 饰品上升5.88%。目前,SW 纺织服装行业PE 为15.38。
行情数据追踪中国棉花价格指数增长0.39%截至12 月30 日,中国棉花328 指数为15046 元/吨,本周增长0.39%。截至12 月30 日,中国进口棉价格指数(1%关税)为17151 元/吨。截至12 月29 日,CotlookA 指数(1%关税)收盘价为17243 元/吨,下降5.49%。整体来看,国内外棉价差倒挂缩小,截至12 月30 日,外棉价格高于内棉价格2105元。
行业新闻太平鸟聘任前华为高管为副总经理;阿迪达斯积压的Yeezy 库存超 5 亿美元;地素时尚集团向奢侈品生活方式平台 CHELSEY HOUSE 投资数千万人民币;盟可睐重启支线品牌,推“高性能滑雪服”。
风险提示疫情再次爆发;原材料波动风险;系统性风险。
来源[华西证券股份有限公司 唐爽爽] 日期2023-01-01
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