2022年投资小结碌碌无为又一年

一、持仓概况

全年亏损4.3%，去年打平，等于两年没啥收益，惨到家，就我个人的持仓而言，估值上可能23年也没啥可提升的空间，我做好23年只满足收点分红的预期。

二、交易复盘

今年调仓幅度比较大，除周大生和广州酒家外，其他全换了一遍，持仓更趋分散和多元，但大体仍然是围绕着大消费这一主题布局。

1、 地产

四季度末，把新城换成了绿城。

新城的重资产商业模式，稳定的商业租金收入防守有余，但是进攻不足，新城的管理层目前也比较守成，毕竟目前在建商业包袱比较重。

相对来说，绿城的历史旧账清理干净之后，目前是轻装上阵，管理层比较进取，有明确的规模增长诉求，绿城背靠大股东中交集团，融资利率低，绿城在一二线中高端住宅地产的品牌影响力也不错。看好绿城能够在新一轮的行业企稳复苏中率先突围。

2、 食品饮料

清仓了一鸣食品，季度总结说过，商业模式有瑕疵，不是好生意。

新建仓了东鹏饮料和养元饮品。两家的产品和商业模式都是比较直观简单，东鹏的功能饮料赛道更好一些，未来可见的几年仍会保持两位数的增长，我买入的价格也不便宜，但是更怕错过。养元饮品的管理层稍弱一些，管理层也推出了几款新品，但是反响平平，如果再不努力，可能真的会沦为烟蒂股。

3、 旅游免税

年初清仓宋城，当时疫情结束遥遥无期，且反思宋城的重资产模式，对其资金压力很大，后续还会拉低公司的ROE。

买入中免，主要是看好中免的免税业务垄断，中免重仓海南，而海南自贸港建设是国家意志，天时不如地利，只要中免牢牢绑定海南，不愁钱赚。

当然，我也不敢太重仓，毕竟估值不便宜，且政策性的问题有的时候真是说不清。

4、 TMT

新建仓的新媒股份，万兴科技，中概互联，纳指ETF，我统一归类为TMT行列，通讯，传媒，技术；

新媒有广东地区IPTV的垄断牌照，属于坐地收钱的商业模式，现金流极佳，至于能否进一步发展，那要看政策了，需要进一步跟踪；

万兴科技是视频创意类软件公司，商业模式自然不如互联网模式，软件行业竞争激烈，但是公司的管理层比较进取，少买点作为风投搏一搏；

中概互联和纳指ETF作为指数配置，属于整体下注中美两国的互联网行业；

三、经验总结

1、 投资不要跟政策作对，政策限制的行业最好别碰，别自作聪明，鸡蛋碰石头，想想这两年的民企地产；

2、 活得久才能赚钱，要想活得久，就要适度分散加控制个股仓位；

3、 要把价值投资的基本原理同中国国情结合起来分析。比如前面提到的不要跟政策做对；比如重资产周期性行业中，国企背靠国家用，融资成本更低，更具有穿越周期的竞争力；再比如有些高利润的行业只允许国企参与，比如海洋石油开发；

最近官方所说的中国式估值，也不是没有道理，国内银行为啥一直估值低，大概还是因为国内银行的主要目的是助推经济发展，而不是创造股东回报；

产业上，中国A股也具有很明显的自我特征，比如白酒，国外就没有类似的上市公司；

这些问题，我还要在今后的投资中具体摸索实践。

4、 今年最大的一个感触，就是自己能力圈的狭小。这两年的医药，芯片，新能源三大风口，我连一点都没碰上，主要是不懂，这跟自己懒惰没有做研究有很大的关系。现在反思下来，很多时候，都有种坐井观天的无力感，今后，还是要努力拓展能力圈。

5、投资风格上，是否要把波段交易技巧也纳入自己的体系中，这点我比较迷茫，也没有太多感悟，以后想清楚了再写。

四、明年展望

拍脑袋想明年经济不会差，股市不会好。

1、 整体上，明年，我对市场行情不报太大的希望，这三年，市场抽血太严重了，亦如一个得了新冠的病人，没有特效药，需要时间去静养。而现在IPO排队的还有900多家，明年大概还要上500家左右，融资5000多亿，市场会继续被抽血，继续苟延残喘；

2、 具体板块上，沪深300PE10倍，估值不高，但是也难以上涨，主要是经不住创业板和科创板两大抽血机抽血。

3、 科创板开通以来，积累了太多的问题，需要来一次出清，加上三年解禁期一到，整体比较看空科创班。我甚至觉得，科创板前十年都没有多看一眼的必要。

4、 面对这样严酷的市场环境，明年的投资仍要回归本心，立足赚企业盈利增长和分红的钱，幻想挣市场估值提升的钱，还是洗洗睡吧。

五、小结

投资是科学，时间长了，更多感觉是一种遗憾的艺术，遗憾自己错过了太多的牛股，懊悔自己懒惰错过了太多的风口，可是又能如何，2022年，不会因为我的遗憾和懊悔而停下脚步，纵有太多不甘，依然得继续前行。

2023年，我希望自己能够养好身体，适度运动，保持精力，更加勤奋一点，涉足研究更多的行业，扩大自己的能力圈，收获更多的思考。