资产相对吸引力周报债券市场疲态延续 权益风格差异或将加强

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本报告导读

    本周权益市场大部收涨，商品维持横盘，黄金出现下跌，国债用债疲态持续。展望后市，可关注沪深300与上证指数、中证500与深证成指的配对交易机会；非权益资产中，当前黄金相对弱势，后期相对吸引力有所提升。从行业板块上看，公用事业、机械设备、通的后期相对吸引力较强。

    摘要

    本周（2022-12 -05至2022-12-09）权益市场大部收涨，商品维持横盘，黄金出现下跌，国债用债疲态持续。本周权益本周市场行情演绎较为均衡，上证50 指数以3.52%领涨权益指数，债券指数再次下跌，其中国债与用债分别下跌0.13%与0.31%，跌幅显著。从当期收益率的分位数水平来看，除中证1000 以外，其余权益指数均处于中位数之上，其中深证成指、沪深300 与上证50 处于第三四分位水平之上。黄金跌穿第一四分位数水平，商品位于中位数附近。国债与用债再次大幅下探，其中用债再次跌破5%分位数水平，表现极端。

    从本周权益市场申万一级行业板块来看，本周2/3 强的行业板块上涨。其中食品饮料延续上周势头，本周涨幅7.22%，领涨全场；公共事业则小幅收跌2.70%，相对弱势。从当期收益率分位数来看，有9个行业高于第三四分位数，而食品饮料、家用电器、商贸零售和交通运输高于95%分位数水平，表现强势；而公共事业、通、国防军工则处于第一四分位数水平附近，表现相对弱势。

    从本系列周报设计的两两资产相对吸引力指标上看本周市场整体差异性较上周有所提升。在权益指数中，以沪深300、上证50 为代表的大盘股仍然占据优势，后期相对吸引力趋弱，另外可关注沪深300 与上证指数、中证500 与深证成指的配对交易机会；非权益资产中，当前黄金相对弱势，后期相对吸引力提升。从行业板块上看，家用电器、商贸零售、食品饮料的后期相对吸引力较弱；公用事业、机械设备、通的后期相对吸引力较强。

    风险提示量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。

来源[国泰君安证券股份有限公司 赵索/余齐文/刘凯至/张雪杰]   日期2022-12-10