大机会！可遇不可求

2015年、2016年，港股跌得不可开交。

市盈率、市净率都创了新低。

那时候，我大胆布局港股。

主要买了兖州煤业、建滔集团、澳博控股、神威药业，后来还投机过现代牧业。

这几只股票中，投入最多的是兖州煤业，赚得最多的也是兖州煤业。

如果记得不错的话，我大约是在3.5块港币的价格开始建仓，买后即套，越跌越买，一直买到2块港币。

后来这只股票一直涨到14块多港币，我在涨到7块多港币时，卖出一部分收回成本，在14块港币附近时全部沽清。

整体上大约赚了5倍。

我在写作《生活中的投资学》时，兖州煤业的股价大约为每股7块多港币，我在书中记录了写书之前的那一番操作。

当时我在书里还大胆断言目前7块多港币的兖州煤业还没有完全价值回归，我会耐心地等待一个更好的机会卖出。

赚的第二多的股票是建滔集团。

9块多港币的价格买入，34块多港币卖出。

操作手法跟兖州煤业类似，翻倍后收回大部分成本，然后等股价再翻倍后，全部清空。

整体上赚了大约有3倍上下。

剩下的澳博、神威、现代牧业，都小赚收场。

澳博、神威赚了大约50%，现代赚了大约不到1倍。

搞笑的是，赚得最多的两只股票，持股期都不到2年。

赚的不多的几只，持股时间反而长达2－3年。

前段时间有朋友质疑我2016年投资者普遍不赚钱，你笔者怎么赚了50%呢？

道理很简单，那一年我接近4成的仓位在港股，而港股中80%的持仓翻了将近2倍。

2015年底，香港恒生指数跌得只还有18000多的时候，我反复撰提醒投资机会，当时在章里最常给朋友们念叨的一句话就是今天18000不买港股，就像前两年1800不买A股一样，将来都会后悔！

念叨了不到一年，港股的牛市来了。

恒生指数从18000，一气涨到了33000。

历史惊人的相似！

没想到4、5年之后，类似的历史大机会再一次展现在投资者面前。

我们这一届投资者，真是太幸福了！

少废话，先上两张小图——

（图一恒生指数PE趋势图）

截止到昨天（2020年3月26日）收盘，恒生指数23350。

起来比四五年前的18000高出不少，实际上估值已经非常接近。

目前的恒生指数滚动PE估值仅8.89倍，PB估值仅0.95倍。

已经破净了！

至今为止，香港恒生指数只有4次破净的历史。

今天就是第4次。

因为极低的估值，股息率抬高到了4.58%！

巧了，前两天为了运筹资金，我借用了一笔一年期的消费贷用于家庭开支（节省出的现金用于股市投资），贷款利息恰好就是4.6%。

也就是说，现在买恒生，仅股息率就相当于往外放一笔一年期贷款！

加上企业留存收益，这就相当于黄世仁放高利贷哈。

（图二恒生国企指数PE趋势图）

同样截止到昨天收盘，恒生国企指数收于9400余。

滚动PE估值7.66倍。

PB估值0.95倍。

同样是破净。

估值比恒生指数还要低一些。

股息率4.32%。

同样很高。

为了更形象地说明问题。

我制作了恒生指数、深证成指和创业板指的估值对比图——

（图三恒生、深成指、创业板PE趋势对比图）

大家，天上地下，一目了然。

到上张图，笃定会有朋友疑问陈哥，图三，深证成指和创业板指的估值一直都高啊，香港恒生指数的估值一直都低啊！

为了把复杂的问题简单化，我们先举一个简单粗暴的例子

假如有一家企业，同时在A股、H股上市；这家企业每股业绩恒定1元，每年每股恒定分红0.5元；在H股市盈率估值5倍，在A股市盈率估值为50倍；投资者在A股、H股均有100股，每年固定红利再投资。

10年后，A股中的100股大约可以变成110股，而H股中的100股大约可以变成260股。

A股的10年投资收益率约为10%，H股的10年投资收益率约为160%。

同样一家企业，同样的投资方法，投资收益率居然可以相差16倍！

因何在呢？

因就在于A股的估值远远高于H股，同样的分红，购入H股的数量将10倍于A股，再迭加上10年的复利因素，最终造成了二者间差异巨大！

上边讲了这么多，什么意思呢？

第一，港股整体估值长期低于A股，造成其潜在的投资收益率远远高于A股；

第二，港股最近的估值又一次处于破净状态，并又一次回到了历史最低估值区域！

我的意思是目前的港股，极具投资价值！

长期、中期、短期的投资价值，都非常诱人！

在上周的调仓换股中，我的操作已经体现出了这一。

我把今年以来股价坚挺并且估值不低的香港交易所（虽然我极为喜欢它的商业模式），全部转到今年以来被“估值杀”搞得狼狈不堪的中国太平（目前PEV估值居然只有0.3倍上下）。

在本周前两天的新增资金中，我还趁着中国恒大的股价大幅下挫，小买了7000股中国恒大——不瞒诸位，我打算在它可能的继续下跌中，买入更多股份的，没想到第二天就碰到了大反弹。

短短三天时间，已经从最低反弹35%以上了。

短期这样剧烈的股价波动，反而阻断了我的加仓操作。

这一次操作，我对港股的仓位，肯定赶不上2016年那样重了，但基本价值判断还是相同的。

再说一遍目前的港股，极具投资价值！

当然，肯定有朋友因为账户市值的问题，不能开通沪港通、深港通，难免遗憾。

但我们可以通过在场内买入相关指数基金的方式，间接投资港股。

比如H股ETF（代码510900），目前就是一个不错的标的。

本钱小，无法直接投资港股的朋友，有兴趣的话，可以考虑适当分仓。

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当然——再转折一下——投资是一件极个人的事情，投资者一定得建立起完整有效的价值判断体系，别人的建议，永远都是“仅供参考”。