【财通电新】温控板块差异性标的飞龙股份、银轮股份

【财通电新】温控板块差异性标的飞龙股份、银轮股份、鑫磊股份

温控板块除主流的英维克、高澜、同飞等公司，还有很多值得关注的、处于高速发展中的新兴标的，如飞龙股份、银轮股份、鑫磊股份等。

飞龙股份1、专注于泵在各种场景的应用，两大布局传统水泵内资市占率第一，新能源业务快速发展。传统业务油车机械泵预计收入上相对比较平稳，毛利率约30%，净利率约6%-7%，但随新业务的快速发展，传统业务占比将逐渐降低。
2、新能源业务中，其中1）发动机节能减排部件（涡轮增压机壳体）主要应用于新能源车，增速约30-40%，毛利率20%- 30%；2）新能源车电子泵增速较快，翻三番以上增速，由22年3亿+增长至23年10亿；3）储能、数据中心、充电桩三大液冷新领域布局，液冷温控系统中泵及其重要，存在较高技术壁垒，目前海外厂商为主，有国产替代逻辑，这三大领域均将在23Q4实现各自千万级收入的突破，预期24年均能实现各自亿级收入的突破（2026年数据中心领域收入或将达15-30 亿）。
我们预计飞龙股份23年能实现归母净利润2.9亿元，对应PE仅18X，值得关注。

银轮股份1、基本盘稳速增长，23年预计商用车和非道路将实现收入44亿，从23Q1情况看全年大概率超预期，乘用车53亿（其中新能源36亿）。2、新布局工业和民用板块增速快，2022年该板块5亿收入，23年将达8-10亿。其中，1）数据中心预计23年可实现亿级收入（同比翻番），至2026年预期将实现20亿收入；2）民用空调23年收入预计4.5-5亿（同比翻番），与美的进行了战略合作且拓展了新客户格力、三星、奥特斯等；3）储能23年预计2亿收入，同比至少翻倍，已稳定合作宁德、特斯拉、华为，26、27年储能温控系统及产品收入预期至少50亿。
我们预计银轮股份23年能实现归母净利润6亿元，对应PE仅17X，值得关注。

鑫磊股份深耕压缩机行业，传统业务稳速增长，其中老产品（活塞机、螺杆机、离心机）保持10-20%的稳定增长，其中螺杆机增速20-30%、离心鼓风机增速30%；公司磁悬浮压缩机产品增速较快，下游客户分布广泛，可应用于数据中心、煤改电、工厂厂房等，其中合同能源管理场景增速快，毛利率高达70%，公司数据中心液冷场景增速同样较高，意向客户有佳力图、电等，随下游数据中心需求的爆发式增长迎来历史性爆发机遇。
我们预计鑫磊股份23年能实现归母净利润0.9亿元，对应PE约40X。