川宁生物8月22日接受机构调研，东吴证券、申万宏源等多家机构参与

2023年8月23日川宁生物（301301）发布公告称公司于2023年8月22日接受机构调研，东吴证券、申万宏源、兴业证券、博时基金、工银安盛、华泰保兴、中银证券资管、华夏基金、华富基金、阳光资管、中金公司、天风证券、浦银安盛、淡水泉投资、泰康养老、碧云资本 Greencourt、China Alpha Fund Management (HK) Limited、纽富斯投资、Xingtai Capital Management Limited、高盛、Allianz Global Investors Asia Pacific Limited、其他94家机构、达证券、西南证券、首创证券、国金证券、国海证券、中证券、中建投证券参与。

具体内容如下

问请公司展望下半年和明年青霉素G钾盐、硫红等中间体需求和价格？

答预计下半年抗生素市场需求将维持旺盛状态，硫氰酸红霉素、青霉素类中间体有望维持上半年价格，价格稳定、整体向好。目前头孢类中间体价格在低位，市场需求也较低，公司会

积极调整产能，将部分 7-C 产能调整为 7-DC，减少 7-C 市场供应，希望 7-C 价格有所弹。

问公司合成生物学已有产品销售情况和近两年其他管线布局是怎样的？

答上半年公司已组建合成生物学日化市场部，在国内市场开拓方面，红没药醇产品小样已经送至终端客户手中，目前反馈情况积极良好，品质接近或部分指标优于天然红没药醇。国外市场开拓方面，已通过代理商向国外客户积极送样，产品价格紧随巴斯夫等公司，积极开拓国外市场。明年待合成生物学产线完全建成，公司合成生物学几个产品成本会更具竞争优势。

公司目前已有红没药醇、5-羟基色氨酸、红景天苷、依克多因、麦角硫因等产品，明后年将会有化妆品原料、饲料添加剂等大吨位产品投放市场。

问请介绍一下头孢中间体产能拆分情况？未来是否有新建产能计划？

答公司头孢线产能在 3,000 吨/年左右，暂未有扩建计划。

目前头孢产线已改造成柔性生产车间，分别生产辅酶Q10、7-C、7-DC 和 D-7C。根据市场需求来看，7-DC 目前市场比较紧缺，公司将主要生产 7-DC，剩余产能再生产7-C，通过对市场供应的减少，希望 7-C 产品恢复到一个合理的价格。

问红没药醇目前市场格局以及规模如何？公司最新产能情况如何？

答该产品市场需求预计在 500-800 吨之间，主要竞争对手为德国巴斯夫，公司通过合成生物学技术生产的红没药醇，达到了天然提取的品质，成本上相较于化学法合成的红没药醇具有竞争优势。公司产品定价会低于天然提取的红没药醇，高于化学法生产红没药醇的价格。

公司目前拥有 100 吨/年红没药醇的产能，并且正在建设可年产红没药醇 300 吨、五羟色氨酸 300 吨、依克多因 10 吨、红景天苷 5 吨、麦角硫因 0.5 吨的柔性生产车间，项目建成后产品成本方面将进一步下降，与其他公司相比更具有竞争优势。公司将用最快速度进行量产和开拓市场，取得红没药醇市场竞争的话语权。

问公司选品立项的原则和策略是什么？未来 2-3 年新产品规划情况如何？

答公司合成生物学发展逻辑为选品-研发-大生产，大生产落地是商业本质，也是川宁优势之一。

公司选品的策略为 631，60%的资源投入到使用合成生物学技术开发目前市场上已成熟的产品，30%的资源投入到开发高附加值价值的产品，10%的资源投入到创造目前市场上还没有的产品中。对于已成熟的产品，公司期望能做到 30%以上的毛利，对于高附加值的产品，公司期望能做到 50%以上的毛利。川宁本身基本盘稳固，选品时会综合考虑市场、盈利空间等问题。产品选择将由高附加值小品种逐渐向大宗产品过渡，寻找市场需求大、有一定技术壁垒的产品，将川宁在放大化生产的优势与新疆自然资源优势的结合，最终通过成本优势取得市场竞争的话语权。

问公司目前海外市场的重点产品及销售额是怎样的？对未来海外市场的规划布局是怎么考虑的？

答目前公司海外销售以抗生素中间体产品为主，公司出口收入占总收入的 20%左右。

公司未来合成生物学产品包括红没药醇、5-羟基色氨酸等，将会瞄准国际市场；公司现有的产品包括硫氰酸红霉素、青霉素类中间体、头孢类中间体等，将积极争取抗生素中间体国际认证，推动医药中间体进入规范国际市场，也为未来合成生物学进入法规市场奠定基础。

问硫红、头孢、青霉素大宗原料药中间体目前毛利水平较高，未来变化趋势是怎么样的？公司维修费用计入了成本，请公司未来整体产品毛利率变动趋势是怎样的？

答从成本方面来看，因为去年会计准则的调整，公司将修理费用从管理费用调整至营业成本进行核算，在此情况下，产品毛利还在上升，反映出公司产品成本确实在下降。公司整体产品成本控制向好，各产品生产水平有所提升，单位生产成本下降。另一方面，上半年公司菌渣制成的肥料形成销售 1,700 多万、实现毛利 700 多万，进一步降低了生产成本。

川宁地处伊犁，在生产原料、能动成本等方面较内地有价格优势，成本管控在业内也较为领先，未来随着川宁土地资源持续增多，最终生产所需 50%玉米可以自供，届时原料成本将进一步下降。

问公司预计 7-ADCA 最终毛利率是多少？能否带动整体头孢类毛利率水平？

答目前头孢类产品价格处于低点，预计 7-C 价格不会再下跌，下半年价格可能会呈上升态势，产品毛利也会有所增长，但市场变化较快，具体价格无法准确预估。7-DC 的近两年目标为占领市场，目前公司在国内已拥有较大市场份额，市场占有率也正在快速提升，同时公司也在与国外客户积极交流，希望成为国际大型 7-DC 生产厂家。待市场稳定后，公司将提高 7-DC 的售价，为公司提供稳定现金流和利润。

川宁生物（301301）主营业务生物发酵技术的研发和产业化。

川宁生物2023中报显示，公司主营收入24.17亿元，同比上升21.84%；归母净利润3.91亿元，同比上升64.82%；扣非净利润3.93亿元，同比上升65.49%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入11.47亿元，同比上升16.28%；单季度归母净利润2.15亿元，同比上升57.75%；单季度扣非净利润2.18亿元，同比上升58.9%；负债率34.43%，投资收益-745.96万元，财务费用2905.36万元，毛利率28.4%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为11.2。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1600.43万，融资余额增加；融券净流入245.37万，融券余额增加。

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