注册制新股打新笔记NO.132 元道通(301139) 06月28日申购

公司是我国领先的通技术服务企业，主要面向中国移动、中国电、中国联通等通运营商和通基础设施运营商中国铁塔，以及华为、爱立等通设备制造商，提供包括通网络维护与优化、通网络建设在内的通技术服务。

公司主营业务收入构成如下

通网络维护服务主要包括通网络机房环境、基站设备、传输线路及附属设施的运行管理、例行检修及故障处理等专业技术服务，以及解决通网络故障、响应突发状况、保障重大社会活动等通保障服务。通网络优化服务是对通网络设备与网络各项指标进行测试、分析、评估，以应对网络和环境变化、改善号质量，最终提升终端通用户感知。

行业已形成多元化、市场化竞争格局，主要有三类主体参与竞争一是以中通服（更侧重服务于中国电、中国联通）、中移建设为代表的通运营商下属的通技术服务企业，此类企业脱胎于运营商原有维护、建设部门，为国有或国有控股企业，在业务规模、市场份额等方面行业领先；二是以华为、爱立、中兴为代表的通设备制造商，此类企业一般针对自有品牌设备提供维护、网络优化和技术支持服务；三是第三方通技术服务企业。该类企业以民营企业为主，既包括服务于特定区域、专注于某项特定业务的区域性企业，也包括服务于全国、专注于通技术服务领域的全国性综合型行业龙头。本行业各类企业竞争格局如下

通技术服务市场规模巨大，第三方通技术服务企业往往专注于若干区域市场或主要为某一特定运营商提供服务，市场占有率普遍较低。公司在全国市场占有率约为0.27%-0.46%，市场地位一般。

公司整体基本面一般，因商业模式区域性强、项目制特征以及下游大客户集中带来的谈判能力较弱等本身原因，很难获得持续稳健的成长。

按照2021年净利润计算的市盈率是47.79倍左右。公司预计2022年1-6月营业收入75,000.00万元至80,000.00万元，较上年同期增长20.26%至28.28%；预计归属于母公司股东的净利润为4,100.00万元至4,600.00万元，较上年同期增长10.68%至24.18%。笔者认为发行估值相对自身利润增速偏高，与科比公司相比也偏高。

公司募集资金主要投向区域服务网点建设项目和研发中心建设项目，是简单复制的规模性扩张，所带来的盈利成长性尚需进一步观察。

筹码情况见下面两图所示。

申购评级:10颗星

申购意向:放弃申购。

特别声明本文非投资建议，据此操作，盈亏自负。