【华泰金属】豪美新材交流核心结论

🔥1）公司系统门窗数千亿大市场，成长性可参考东方雨虹和索菲亚

门窗系统很像10几年前的防水材料，正从量变向质变转换；建筑节能大趋势下门窗系统能够节能20%以上，国内目前渗透率低预期仅2%-5%，欧洲渗透率已达70%以上；业内认为是数千亿市场规模，前景好。公司与广东省建研院合作正进行节能数据统计监测，为未来碳交易可能做准备。

公司2009年已建立贝克洛品牌（参与全球多地地标项目），并招聘了专门团队维护和强化品牌，目前B端C端渠道建立初具雏形，22年加速布局，C端大型经销商引进和管理已经有了一些成果，以公告为准；21年营收3e左右，公司针对营收升至20-50e制定了细化措施，稳定期毛利率30+%。我们认为参考标杆可参照索菲亚、东方雨虹成长历程及估值水平（行业从量向质转变开启高速发展契机，技术壁垒+品牌壁垒+渠道壁垒+30%以上毛利率，诸多行业和企业特性趋同）。

🔥2）汽车轻量化型材

公司汽车轻量化型材22年产能15万吨（工业材共用产线），21年产量1.7万吨，24年力争满产实现15-18万吨产量（含后续可转债项目）。汽车产品聚焦于防撞梁、电池托盘（国内托盘企业多从公司采购合金材料）、减震支架产品，完成多个车企认证并拿到项目定点，普通汽车材加工费6000-7000元/吨，高端产品过万。公司22年后道加工覆盖率预期达到30-40%，附加值相较提供合金材料有望再提升1倍，未来希望材料和后道加工做到100%匹配。

🔥3）产能情况

IPO募投项目去年5、6月份投产；转债前期的CNC之类的已经投了，其他涉及到新增产能的，要明年上半年才能全部投产，汽车用铝23年产能和未来扩产规划将在22H2进行规划。

🔥4）其他热点问题

【水冷板】公司水冷板产品主要应用在通讯领域，与宁德时代麒麟电池所需产品的差异还需要进一步评估；

【一体压铸】公司对于一体压铸方向持开放态度，现有产品继续研发，避免未来有可能被一体压铸快速替代产品的研发，也在做投入产出比评估。