【天风商社 | 爱美客】二次更新港交所上市材料，助力海外布局完善产品和品类矩阵，持续巩固市场领导地位

✨今日，爱美客重新提交H股上市招股说明书并刊登资料，这是自去年7月29日以来的再次更新，此次港股上市后续仍需中国证监会正式批准、联交所聆讯及批复等程序。

☀整体板块的政策情绪变化起始于今年3月16日平台经济政策延续宽松表述，之后医美强监管表述也有所弱化，我们也一直多次提示预计下半年医美行业情绪将边际改善。此次上市材料的再更新预计将继续改善对于医美政策监管情绪的边际预期。

公司业绩具有强韧性，北京+上海销售占比预计高达30%，疫情影响下，我们预测二季度公司业绩仍然可以取得同比10-15%的增长。

■公司当前在研管线储备丰富，注射用A型肉毒毒素处于三期临床阶段，预计将于2023年提交NDA，2024年获批生产上市；利拉鲁肽注射液一期临床已完成，预计2025年获批；利多卡因丁卡因乳膏进入临床阶段，预计2024年完成临床试验；治疗頦后缩的医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰透明质酸钠凝胶处于临床阶段，预计2024-25年上市；第二代面部埋植线处于临床前在研阶段，预计明年进入临床阶段；去氧胆酸预计2022年提交临床申请。公司各个研发阶段均拥有产品储备，可平滑收入曲线，接力提供增长动力，具有高成长性。

■此次H股上市，将有助于公司继续巩固市场领导地位，开展海外研发与合作提升研发能力，加快海外收并购拓展产品和品类矩阵，提高品牌知名度和增强营销能力扩大全球市场。

🌸消费者对美的追求长期存在，当前医美行业渗透率提升空间大，其中轻医美具有安全性高+复购高+易标准化等优点预计占比将持续提升，我们认为国货正处于长期上升通道中，其中国货龙头的产品力持续提升，我们对其短期高韧性和长期高景气度应更乐观。

预计公司2022年业绩韧性高，1）溶液类嗨体系列预计颈纹稳定增长，熊猫针快速放量，嗨体2.5ml及冭活泡泡针受益于合规政策、为稀缺的存量合规水光产品预计加速抢占市场；2）凝胶类濡白天使21年医生授权制超预期奠定市场基础，终端反馈优秀预计快速放量；宝尼达十年验证安全性及口碑逐步放量。当前时点向后销售有望持续边际向上，维持22年净利润预期14.5亿元，建议重点关注！