国金证券给予明月镜片增持评级

2022-04-25国金证券股份有限公司袁维对明月镜片进行研究并发布了研究报告《产品结构持续优化，离焦镜产品有望逐渐放量》，本报告对明月镜片给出增持评级，当前股价为32.17元。

　　明月镜片(301101)　　业绩简评　　2022 年 4 月 24 日，公司发布 2021 年年报报告，实现营收 5.76 亿元（+7%） ，实现归母净利润 8209 万元，同比增长 17%；Q4 实现营收 1.66亿元，归母净利润 2053 万元，业绩增长符合预期。公司发布一季度报，2022 年一季度公司实现营收 1.36 亿元（+13%） ，实现归母净利润 2211 万元（+70%） ，扣非净利润 1720 万元（+31%） ，业绩增长超预期。　　经营分析　　镜片业务逐渐增长，持续优化产品结构。分产品来看， （1）镜片业务实现收入 4.52 亿元（占比 79%） ，同比增长 4%； （2）原料业务实现收入 6151 万元（占比 11%），同比增长 27%； （3）成镜业务实现收入 5553 万元（占比10%），同比增长 12%； （4）镜架业务实现收入 344 万元（占比 1%），同比下滑 5%，其他业务实现收入 275 万元。2021 年，公司功能性销售额占比49.88%，较 2020 年提升 0.08%。　　进军近视防控领域，离焦镜产品有望成为新增长点。2021 年 6 月公司推出青少年近视管理镜片一代产品“轻松控”，12 月推出二代产品“轻松控Pro” ，全面进军近视管理镜片市场，离焦镜产品通过膜前离焦控制眼轴过快增长，有效延缓近视加深。公司毛利率 54.09%（-1.07pct ） ，销售费用率18.28%（-4.08pct），管理费用率 16.06%（+1.19%）。　　直销为主，经销为辅的销售模式，建立了多层次、高覆盖的销售网络体系。面向全国数亿万计的各类眼镜连锁店和眼科医院。2021 年公司直销渠道收入为 3.46 亿元，占比 60%，经销渠道收入 1.75 亿元，占比 30%；新零售模式方面，公司在天猫、京东等多个线上品台开设自营官方旗舰店，2021年线上自营收入为 5291 万元，同比增长 16%。　　盈利调整与投资建议　　考虑到公司全渠道的布局有望推动镜片产品快速放量，未来离焦镜产品有望逐渐贡献业绩增量。我们分别上调 22、23 年净利润 15%、5%，预计公司22-24 年 归 母 净 利 润 分 别 为 1.15/1.44/1. 73 亿 元 ， 分 别 同 比 增 长40%/25%/20%，维持“增持”评级。　　风险提示　　国产替代不及预期风险、经销商管理风险、应收账款发生坏账风险、原材料价格波动风险、限售股解禁风险。

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级2家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为54.45。证券之星估值分析工具显示，明月镜片（301101）好公司评级为3.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开息整理，如有问题请联系我们。