20230328星期二今日新股；常青科技（6031

20230328星期二 今日新股；

常青科技（603125）（注册）

行业；化学原料和化学制品制造业，精细化工高分子单体

（一）简要介绍

公司是一家主要从事高分子新材料特种单体及专用助剂的研发、生产和销售的高新技术企业，致力于为下游高分子新材料的产品制造、性能改善、功能增强提供支撑。

（二）公司业务构成及行业地位

公司高分子新材料特种单体包括二乙烯苯、α-甲基苯乙烯和甲基苯乙烯等，主要用于离子交换树脂、改性丙烯酸树脂涂料、高温改性 ABS 树脂、高品质合成香精、改性绝缘浸渍漆、环保涂料及特种橡胶等领域；高分子新材料专用助剂包括亚磷酸三苯酯系列、亚磷酸三苯酯衍生物系列、无酚亚磷酸酯系列，主要用于聚氯乙烯（PVC）塑料改性、聚氨酯热塑性弹性体（TPU）、SBS 热塑性弹性体等领域。

自成立以来，公司始终专注于精细化工行业的深耕，产品销往中国大陆、韩国、印度、美国、欧洲、中东、非洲等国家和地区，并与中国石油、纳微科技、蓝晓科技、苏青集团、恒逸石化、荣盛石化、德国熊牌、美国杜邦、漂莱特集团等国内外知名企业或其子公司建立了良好的合作关系。

（三）同业比较

主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平具体情况如下

（1）301100.SZ 风光股份，（2021年EPS（0.5875元/股）/扣非后EPS（0.5556元/股），21静态PE 38.25倍/扣非40.44倍），主要产品与发行人亚磷酸酯系列专用助剂有一定相似

性。发行人亚磷酸酯系列专

用助剂是辅助热稳定剂，风光股份主要产品是受阻酚类主抗氧剂。

（2）301003.SZ 江苏博云，（2021年EPS（1.3626元/股）/扣非后EPS（1.2220元/股），21静态PE 18.40倍/扣非20.52倍），改性塑料产品的研发、生产和销售。

（3）300717.SZ 华新材，（2021年EPS（0.2040元/股）/扣非后EPS（0.1839元/股），21静态PE 79.12倍/扣非87.77倍），功能性塑料膜片材料的研发、生产和销售，目前主要为国内外智能卡生产企业及单位提供定制化的智能卡基材。

（4）300481.SZ 濮阳惠成，（2021年EPS（0.8525元/股）/扣非后EPS（0.7937元/股），21静态PE 30.82倍/扣非33.10倍），从事顺酐酸酐衍生物等精细化学品的研发、生产和销售。

（5）300995.SZ 奇德新材，（2021年EPS（0.3842元/股）/扣非后EPS（0.3206元/股），21静态PE 56.98倍/扣非68.28倍），改性尼龙（PA）、改性聚丙烯（PP）为主的高性能高分子复合材料及其制品、精密注塑模具。

均值，（21静态PE 44.71倍/扣非50.02倍），

（四）募集资金用途

投资金额(万元)

1 特种聚合材料助剂及电子专用材料制造项目 121500

投资金额总计 121500

超额募集资金（实际募集资金-投资金额总计） 3567.72

计划募集资金；12.15亿元，实际募集资金；12.51亿元，超募2.9%。

（五）财务数据

发行价格 25.98元 参考行业市盈率 18.13倍

发行市盈率 26.32倍 22年静态PE 26.24倍

发行市值 50.02亿

总发行数量（股） 4814万股

网上发行数量(股) 1925万股

发行后总股本 1.9255亿股

预计发行摊薄后2022每股收益；0.99元

归属地区；江苏镇江

股权性质；民营

主承销商 光大证券

公司2020至2022年，营收分别是5.628亿、7.584亿，9.636亿，22年营收YOY 27.07%；净利润分别是1.284亿、1.436亿、1.907亿，22年净利润YOY 32.73%。

公司预计2023年1月至3月归属于股东的净利润为4,417.90万元至4,882.94万元，同比变动幅度-4.19%-5.89%。

（六）机会与风险

（1）公司是国内二乙烯苯特种单体领域的主要企业，建有 2 套 1 万吨/年二乙烯苯生产装置（与 α-甲基苯乙烯、甲基苯乙烯共用）。公司基于一步法合成关键中间体二乙苯技术，并通过同分异构体择型技术和分离技术、提纯技术等，在产品品质和品类丰富度等方面达到国际先进水平，不仅实现了高品质二乙烯苯的进口替代，还进入国际市场，成为美国杜邦、漂莱特集团和德国朗盛等全球树脂巨头的供应商。

（2）相较于传统“苯酚-丙酮”联产的副产品 α-甲基苯乙烯，公司采用异丙苯脱氢直接合成α-甲基苯乙烯，含水量低，酚、酮、醛等杂质可控（可不含），获得了欧盟统一化学品管理体系REACH注册，不仅实现了对日本企业产品的进口替代，还实现了国际市场的出口。

（3）甲基苯乙烯间对比指标在下游应用风电改性绝缘浸渍漆领域的要求非常严苛，公司甲基苯乙烯产品最突出的优势是在高纯度标准下精准控制同分异构体间对比，打破了美国戴科公司的技术垄断，达到国际先进水平。

（4）公司特种单体中间体包括乙苯、甲乙苯、间/对二乙苯等，主要用于公司特种单体生产，部分销售用于下游对二甲苯、光引发剂等的生产。公司采用一步法合成二乙苯技术，并通过同分异构体择型技术和分离技术、提纯技术等，可精准控制二乙苯同分异构体的比例。公司高纯度间二乙苯实现了对日本企业产品的进口替代，国内生产厂家之一，主要竞争对手是中国石化旗下的南京扬子石化炼化有限责任公司。

（5）公司亚磷酸酯系列专用助剂产品相比同行业其他企业产品品质稳定、纯度高、气味轻、杂质少。公司立足于 PVC塑料的改性，同时，公司针对无毒、环保高分子新材料的市场需求，不断提升技术水平，该产品的国际市场也不断开拓，获得德国熊牌，韩国KD 等知名企业的认可。

（七）总结及建议

上海主板（注册），精细化工高分子单体，发行PE低于同业公司平均值，预计有较大上升空间，开盘期望上涨50%左右。综合考虑；建议申购。