山西证券给予力量钻石买入评级

山西证券股份有限公司王冯,孙萌近期对力量钻石进行研究并发布了研究报告《积极扩产+行业景气持续，22H1公司业绩略超预期》，本报告对力量钻石给出买入评级，当前股价为214.05元。

　　力量钻石(301071)　　事件描述　　8月10日，公司披露2022年半年报，2022H1，公司实现营业收入4.48亿元，同比增长105.14%，实现归母净利润2.39亿元，同比增长121.39%。　　事件点评　　积极扩产把握高景气赛道，公司22H1业绩略超预期。2022H1，公司实现营收4.48亿元，同比增长105.1%，其中22Q1、22Q2营收分别为1.92、2.56亿元，同比增长126.9%、91.4%。2022H1，公司实现归母净利润2.39亿元，同比增长121.4%，高于此前公司业绩预告上限（2.365亿元），其中，22Q1、22Q2归母净利润分别为1.01、1.38亿元，同比增长147.8%、105.3%。今年上半年，公司营收业绩均实现翻倍以上增长，主要受益于产能积极扩张和下游市场景气持续。供给端，截至22H1末，预计公司六面顶压机装机量为800台，较2021年末新增200台，支撑公司产能持续增长。需求端，培育钻石和金刚石微粉下游需求旺盛，2022年1-6月，印度培育钻石毛坯进口、裸钻出口累计分别达到8.69、8.60亿美元，同比增长65.9%、79.6%，金刚石微粉下游光伏新能源、第三代半导体碳化硅切割和抛光需求同样快速增长。上半年公司业绩增速整体略快于营收判断主要为产品结构优化带动毛利率上行、成本管控较好、美元升值增厚业绩。　　培育钻石收入占比已近半，各项产品毛利率稳中有升。分产品看，2022H1，公司金刚石单晶、金刚石微粉、培育钻石实现营收分别为0.81、1.36、2.22亿元，同比增长32.0%、111.1%、149.5%，培育钻石收入占比达到49.6%，同比提升8.8pct，培育钻石自2021年成为公司最大收入来源后，占比持续提升，金刚石微粉占比30.5%（提升0.9pct），金刚石单晶占比18.1%（下滑10.0pct）。各项产品盈利能力均实现同比提升，2022H1，金刚石单晶、金刚石微粉、培育钻石毛利率分别为57.94%、52.40%、83.44%，同比提升2.37、1.16、0.09pct。　　费用管控良好，经营质量保持优异。2022H1，公司毛利率同比提升3.0pct至68.2%，　　22Q2公司毛利率为67.5%，同比提升1.4pct，高盈利能力的培育钻石收入占比提升带动公司毛利率进一步上行。2022H1，公司期间费用率同比下滑1.5pct至6.1%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.6%、1.7%、4.6%、-0.8%，同比-0.6、-0.7、+1.2、-1.4pct。上半年公司加大新产品开发力度，研发费用投入同比增长181%，财务费用大幅减少主要受益于利息收入和汇兑收益增加。综合影响下，2022H1公司净利率同比提升3.9pct至53.4%。存货方面，截至2022H1末，公司存货为1.42亿元，同比增长11.8%，预计为公司备货增加，存货周转天数为172天，同比下降94天。现金流方面，2022H1，公司经营活动现金流入、流出分别为3.79、1.91亿元，净流量为1.88亿元，同比增长118.9%。　　投资建议　　2022H1，在公司积极进行产能扩张把握下游高景气赛道推动下，公司业绩略超预期，展望全年，预计公司商丘生产基地今年10月开始陆续投产，产能加速扩张，22年末六面顶压机预计达到1200台，实现100万克拉培育钻石毛坯产能。中长期看，公司以做强做大人造金刚石产业为使命，致力于成为一流培育钻石制造商，2023年末、2024年中压机数量有望达到2200、3000台。我们预计公司2022-2024年每股收益分别为4.15、6.39和8.50元，对应公司22、23年PE约51、33倍，看好培育钻石下游渗透率提升趋势及公司产能加速释放，首次覆盖，给予“买入-A”评级。　　风险提示　　设备价格大幅上涨；产能扩充不及预期；行业竞争加剧；下游需求不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券唐凯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.43%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.8亿，根据现价换算的预测PE为43.99。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级11家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为220.43。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，力量钻石（301071）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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