山西证券给予奥特维买入评级

山西证券股份有限公司徐风近期对奥特维进行研究并发布了研究报告《Q2业绩大超预期，订单饱满业绩高增长可期》，本报告对奥特维给出买入评级，当前股价为367.68元。

　　奥特维(688516)　　事件描述　　公司披露2022年半年报。2022年上半年，公司实现营业收入15.1亿元，同比+63.9%；实现归母净利润3.0亿元，同比+109.5%。其中，22Q2实现营业收入8.9亿元，同比+59.7%，环比+42.1%；实现归母净利润1.9亿元，同比+109.5%，环比+80.3%。　　事件点评　　Q2业绩历史最佳，新签订单创新高。22Q2收入8.9亿元，归母净利润1.9亿元，毛利率39.4%，均创单季历史最佳；22H1净利率19.2%，同比+3.9pct，其中减值计提比例同比-2.2pct，带动净利率增长。22H1公司新签订单32.7亿元（含税，下同），同比+75.5%，为去年全年的76.4%；其中，Q2新签订单18.3亿元为单季历史最高，同比+69.0%，环比+27.1%。截止上半年末，公司在手订单57.4亿元，同比+80.5%。由于产品一般为6-9个月的验收周期，饱满的在手订单将有效支撑2023年业绩高增长。　　光伏设备多点开花，串焊机和硅片分选机行业领先，单晶炉有望成为第二增长曲线。公司在光伏产业的产品布局包括硅片端（单晶炉、硅片分选机），电池端（烧结退火一体炉）以及组件端（划片机、串焊机、排版机、叠焊机），均获得客户高度认可，上半年公告中标的大单（8000万元以上）合计超12.4亿元。（1）核心产品大尺寸串焊机继续保持行业领先地位，最新的超速、大尺寸多主栅串焊机产能客户现场最高可达7200片/小时，上半年划焊一体机等中标晶科能源、晶澳太阳能等合计超5.7亿元大单；（2）单晶炉有望成为重要的第二增长曲线，收购的子公司松瓷机电的SC1600单炉稳定产能超过170千克/天，性能行业领先，上半年中标宇泽半导体、合盛硅业等超6.7亿元大单；（3）公司新技术/新产品储备充足，串焊机、硅片分选机布局大尺寸230mm系列、薄片化方向、满足全品类PERC/TOPCON/HJT电池，组件端设备承接产业链前端所有的技术迭代，设备改造升级空间大，业绩确定性高。　　布局半导体、锂电封装设备，键合机已获得首批订单。（1）公司键合机试用客户增加，有望受益于国产替代。半导体封装环节核心设备国产化率较低，键合机是封装环节进口替代的主力设备。公司铝线键合机已取得通富微电、德力芯及其他客户小批量订单，单台设备技术、性能指标比肩进口设备，将显著受益于进口替代；（2）锂电池市场空间广阔，收购的智能装备子公司从事锂电设备研发销售。据中国汽车工业协会数据，2022年上半年，新能源汽车销量259.2万辆，同比增加1.2倍，新能源汽车渗透率21.5%；据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2022年上半年，动力电池装车量110.1GWh，同比增加1.1倍。新能源汽车高景气度持续带动锂电池设备需求，公司为国内多家锂电池生产客户提供模组/PACK生产线，与蜂巢能源、远景动力、赣锋锂电等保持密切合作。　　盈利预测、估值分析和投资建议公司持续拓展业务边界，已实现对光伏、半导体、锂电行业的平台化布局，有望充分受益下游的成长红利。公司核心产品大尺寸串焊机继续保持行业领先地位，并积极打造单晶炉、键合机等第二成长曲线，目前进展相对顺利，在手订单饱满，业绩确定性高。预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.9/8.7/11.5亿元，同比分别增长59.7%/47.2%/31.6%，对应EPS分别为6.00/8.83/11.63元，对应于8月10日收盘价的PE分别为61.8/42.0/31.9倍。首次覆盖，给予“买入-A”的投资评级。　　风险提示下游需求不及预期；新产品拓展不及预期；主要产品市场竞争格局恶化。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券李思扬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.44%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.57亿，根据现价换算的预测PE为66.21。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级12家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为329.92。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，奥特维（688516）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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