达证券给予志特新材买入评级

达证券股份有限公司王舫朝近期对志特新材进行研究并发布了研究报告《半年报业绩高增，铝模板龙头成长性凸显》，本报告对志特新材给出买入评级，当前股价为38.61元。

　　志特新材(300986)　　事件2022年8月15日，公司发布2022年半年报2022H1营业收入7.81亿元，yoy+29%；归母净利润7079万元，yoy+38.15%，其中Q2归母净利6558万元，yoy+146%。点评　　2022Q2业绩亮眼，毛利率基本平稳。受疫情及春节工地停工等因素影响，公司Q1仅实现归母净利520万；2022Q2录得归母净利6559万元，同比增长146%，业绩亮眼；其中含有政府补助1993万元，考虑到去年同期亦有补助845万元，影响不大。公司2022H1中铝模板/防护设备/废料/预制件收入占比分别为69%/10%/9%/9%，2021全年收入占比分布为77%/9%/10%/3%，结构变化主要原因为装配式预制件实现较大增长。受原材料成本同比上升及地产开工数据较为一般影响，公司2022H1整体毛利率31.7%，较2021全年32.45%基本平稳，其中防护设备战略性追求规模牺牲盈利，毛利率为7.88%，较2021全年21.16%下滑明显。　　收入高速增长，防护平台及装配式PC业务形成规模。公司在行业景气度一般的情况下依然录得收入高速增长，其中铝模业务同比增长11.6%，境外铝模业务增长较快；防护平台业务同比高增55.9%，装配式PC半年收入近7000万元，已远超2021全年4000万左右收入，这两项业务形成规模，录得高增长。　　铝模板数量增长+在建工程翻倍验证公司成长逻辑。公司2022H1在手模板数量达271万平米，较2021H2数据232万平增长明显。此外公司2022H1在建工程2.62亿元，较2021年底的1.33亿元增长翻倍，主要原因系江门工厂二期厂房建设中。我们认为在手模板的快速增长及在建工程的翻倍均验证了公司的成长性，在持续建设投产后，生产基地覆盖范围增大，进一步放大公司管理优势，规模效应放大后望持续提升市占率。　　盈利预测与投资评级我们预计公司2022-24年可实现营收19.5/25.5/32.3亿元，同比分别+32%/+31%/+27%；归母净利润2.49/3.30/4.31亿元，同比分别+51%/+33%/+31%。当前股价对应22年PE17.1x,对应PEG0.33。公司作为国内铝模块龙头，产能扩张进入收获期，望充分享受国内建筑业“以铝代木”替代红利和行业集中度提升红利，业绩望持续快速增长。维持“买入”评级。　　风险因素新产能开工进度不达预期、原材料价格上涨程度超预期、应收账款产生坏账等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国证券黄道立研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.85%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.83亿，根据现价换算的预测PE为16.09。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为41.21。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，志特新材（300986）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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