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首创证券给予浙江自然买入评级

  • 作者:雨中杨
  • 2022-08-16 16:22:28
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首创证券股份有限公司陈梦,郭琦近期对浙江自然进行研究并发布了研究报告《公司简评报告Q2收入增长放缓,拟建新厂加快品类拓展》,本报告对浙江自然给出买入评级,当前股价为63.56元。

  浙江自然(605080)  核心观点  事件公司发布2022年半年报,22H1公司实现营业收入6.36亿元,同比增长28.37%;实现归母净利润1.74亿元,同比增长26.89%。  点评  Q2受疫情影响整体增速放缓,内销业务表现亮眼。分渠道看,22H1内销收入1.4亿元,同比增长55.41%,我们认为主要由于国内户外露营景气度持续提升及新客户拓展;据此测算,外销收入4.96亿元,同比增长22.4%。分产品看,21H1充气床垫/户外箱包及其他/枕头坐垫分别实现营收4.57/1.32/0.47亿元,同比分别增长28.1%/22.6%/51.8%,产能瓶颈问题缓解推动充气床垫销量增长;欧美国家旅行活动恢复促进枕头坐垫品类高增;单季度来看,22Q2公司实现收入3.06亿元,同比+13.16%;实现归母净利润0.89亿元,同比+17.99%,Q2收入及业绩增速环比放缓预计主要由于Q2国内疫情反复影响原材料运输及海外出货。  毛利率短期承压,净利率整体稳定。2022H1公司毛利率同比-4.86pcts至35.9%,主要受原材料及疫情期间物流成本上升、会计准则调整、大客户订单结构变化、海外工厂产能爬坡等因素影响。销售/管理/研发/财务费用率分别-1.3/-0.04/+0.2/-2.4pct至1.2%/3.9%/2.3%/-2.8%。综合影响下,净利率同比-0.3pcts至27.4%。2022H1公司经营性现金流量净额1.52亿元,同比增长79.5%,主要由于内销收入快速增长及政府补助增加。  拟投资建设生产基地,品类拓展节奏加快。公司拟在天台县投资建设“户外用品智能化生产基地项目(二期)”,生产水上运动用品、充气床垫、户外电器等。项目总投资约4.35亿元,建设周期3-5年,达产后预计实现产值5.2亿元,实现销售年收入5亿元。上半年,越南和柬埔寨子公司分别通过了迪卡侬、REI和Coleman、IGLOO的严格审核。公司具备垂直一体化产业链优势,成本、质量、交期壁垒深厚,我们认为公司订单饱满,随着募投项目及新建产能有序推进,公司有望继续拓展车用充气床垫、水上运动用品、硬质保温箱包等新品类,开发新利润增长点。  投资建议公司依托优质客户资源及核心技术优势加快品类拓展节奏,开发新业绩增长点,随着募投项目及新产能规划有序推进,业绩有望保持快速增长。我们预计公司22-24年归母净利润分别为2.97/3.84/4.89亿元,对应当前市值PE分别为20/17/13X,维持“买入”评级。  风险提示原材料价格上涨,客户拓展不及预期,产能投放不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国证券姜明研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.72%,其预测2022年度归属净利润为盈利3.1亿,根据现价换算的预测PE为20.7。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有28家机构给出评级,买入评级24家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为80.63。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,浙江自然(605080)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性优秀。财务健康。该股好公司指标3.5星,好价格指标2.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)

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