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【金沃股份 | 重点标的】深耕轴承套圈的本土龙头,增长确定性高核心逻辑轴承套圈全球千亿空间,公司长期有望承接轴承产业链向中国转移的需求,通过绑定六大全球轴承巨头,纵向横向拓展提升价值量及盈利能力(补全工序后毛利率可从22%提升至30%以上),短期(2021-2023年)产能快速释放,营收及业绩增长确定性高(CAGR 50%)。承接全球需求中高端轴承70%市场份额来自前五大轴承巨头,均为公司客户,占公司营收约90%。由于1)海外车间劳动力丧失;2)轴承企业逐步轻资产化,注重设计,逐步外包更多工序;3)国内加工能力和产品质量持续提升;套圈产能及更多加工工序在逐步入华进入零部件厂,金沃有望承接全球主要轴承巨头的转移需求,于今年成为国内最大的套圈生产企业纵向补全产业链工序目前公司主要负责机加工工序,正在拓展热处理及精磨工序,并准备前道锻造工序,有望在5年内达到60%-70%产能的热处理及30%-40%产能的精磨。业务布局从机加工(22%毛利率水平)到机加工/热处理/精磨(33%毛利率水平),整体公司毛利率水平有望提升至27%进入特斯拉供应链公司已通过斯凯孚(SKF)成为特斯拉第三代变速箱的二级副供,并将于明年成为特斯拉第四代变速箱的二级主供,供应特斯拉全球全系列车型,具备新能源车行业标杆效应,为后续该行业内的拓展奠定基础,经我们计算,有望在明年贡献1.5-2亿营收增量市值空间3年利润复合增速50%+,22年底估值切换后2亿(2023年利润)*40~50倍 = 80~100亿市值,有3+倍上涨空间。据产业链调研,公司具备较强alpha,盈利能力及经营效率显著高于同行,且公司具备较强的研发能力及成本优势,有望成为轴承套圈届的“恒立液压”,长短逻辑俱备。
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【金沃股份 | 重点标的】深耕轴承套圈的本土龙头,增长确定性高
【金沃股份 | 重点标的】深耕轴承套圈的本土龙头,增长确定性高
核心逻辑轴承套圈全球千亿空间,公司长期有望承接轴承产业链向中国转移的需求,通过绑定六大全球轴承巨头,纵向横向拓展提升价值量及盈利能力(补全工序后毛利率可从22%提升至30%以上),短期(2021-2023年)产能快速释放,营收及业绩增长确定性高(CAGR 50%)。
承接全球需求中高端轴承70%市场份额来自前五大轴承巨头,均为公司客户,占公司营收约90%。由于1)海外车间劳动力丧失;2)轴承企业逐步轻资产化,注重设计,逐步外包更多工序;3)国内加工能力和产品质量持续提升;套圈产能及更多加工工序在逐步入华进入零部件厂,金沃有望承接全球主要轴承巨头的转移需求,于今年成为国内最大的套圈生产企业
纵向补全产业链工序目前公司主要负责机加工工序,正在拓展热处理及精磨工序,并准备前道锻造工序,有望在5年内达到60%-70%产能的热处理及30%-40%产能的精磨。业务布局从机加工(22%毛利率水平)到机加工/热处理/精磨(33%毛利率水平),整体公司毛利率水平有望提升至27%
进入特斯拉供应链公司已通过斯凯孚(SKF)成为特斯拉第三代变速箱的二级副供,并将于明年成为特斯拉第四代变速箱的二级主供,供应特斯拉全球全系列车型,具备新能源车行业标杆效应,为后续该行业内的拓展奠定基础,经我们计算,有望在明年贡献1.5-2亿营收增量
市值空间3年利润复合增速50%+,22年底估值切换后2亿(2023年利润)*40~50倍 = 80~100亿市值,有3+倍上涨空间。据产业链调研,公司具备较强alpha,盈利能力及经营效率显著高于同行,且公司具备较强的研发能力及成本优势,有望成为轴承套圈届的“恒立液压”,长短逻辑俱备。
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