【方正零售纺服团队】周观点20230806美护纺

【方正零售纺服团队】周观点20230806美护纺服双赛道龙头Q2业绩均超预期
[太阳]美护主线关注Q2业绩超预期及公司经营端积极变化机会
■行业变化①核心标的爱美客（Q2归母净利yoy67.6%-86.9%）、珀莱雅（Q2归母净利yoy103%）业绩均超预期；②2023Q2艾尔建美学全球销售额14亿美元/+2.9%，中国区业务已恢复至疫情前水平。③7月美妆行业处于大促后平淡期，部分经营拐点标的环比显著改善。④医用敷料龙头敷尔佳上市；润本股份IPO获批。⑤昊海生科拟收购欧华美科剩余股权使其成为全资子公司。
■美护观点短期关注Q2业绩超预期及标的经营端的积极变化带来的投资机会，长期胶原赛道、国货崛起仍为美护核心两条主线，重点关注高确定高成长龙头及经营逻辑反转的高弹性标的。建议关注新品如生天使上市的【爱美客】、伊菲丹线上超预期放量的【水羊股份】（独家强烈推荐）、经营拐点向数据拐点演变的【贝泰妮】、拟发布股权激励的【巨子生物】，8月合作抖音超品日放量的【珀莱雅】、胶原针剂龙头【锦波生物】等。
[太阳]纺服主线华利集团Q2业绩超预期，Adidas Q2大中华区表现明显改善
■行业变化本周国际运动公司VFC、Adidas发布季报，华利集团发布半年度业绩预告。VFC业绩略低于预期，库存如期去化，但渠道库存仍面临较大压力，管理层下调全年收入指引为小幅下降至持平。Adidas业绩超预期，大中华区表现明显改善、库存基本健康，北美地区库存仍偏高。华利二季度表现超预期，受益于新客户订单放量、客户补单及汇兑收益。
■纺服观点制造板块订单有望于9月出现，Q4国际品牌下紧急订单概率加大，建议关注【申洲国际】、【华利集团】。顺周期下看好男装及运动板块表现。男装板块下半年业绩有望延续，建议关注【报喜鸟】、【海澜之家】、【比音勒芬】；运动品牌有望保持稳健增长，叠加盈利能力改善，建议关注【李宁】、【安踏体育】、【特步国际】。
[太阳]零售主线顺周期下需等待整体居民收入好转
■零售观点线下零售中，部分品牌仍然具备开店能力，建议关注数字化平价零售【名创优品】；出口有望继续稳健增长，建议关注贸易服务数字化变现标的【小商品城】。
风险提示整体消费复苏不及预期，电商格局变化超预期，海外服装品牌去库不及预期