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【天风轻纺】华利释放积极号，关注底部纺织供应链边际改善

作者：你大叔还是你大叔
2023-06-11 14:24:11
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■近期华利组织越南调研，行情复刻此前新澳宁夏调研；我们认为系管理层释放积极成长性预期。
华利预计23年9月起订单开始转好，未来三年耐克订单展望乐观，是核心4+1供应链，公司快反订单交付能力突出且多家优质客户在谈，规划产能合计4e双打开成长边界。
■此前申洲组织3年来首场宁波调研，整体订单逐季改善，海外产能增长潜力较大；今年系疫情影响最大一年，明年回归正常。今年公司恢复和海外客人正常沟通、调整产品结构凸显创新引领能力，同时全球化实现供应链稳定。
■我们认为，华利作为A股纺织制造白马，此前调整较深提供向上空间；
①短期看，市场期待看到订单拐点，以耐克为代表品牌动销已多季恢复，供应链整体预期拐点已临近，明确时点号代表底部区间逐步明朗，增强配置心；
②中期看，困难时期优质供应链所积累激发的产品创新能力、生产快反能力、客户开拓能力均是其构建竞争壁垒的重要要素，进一步带动份额提升。
③长期看，没必要对全球消费，特别是运动品牌疲软担心，库存也仅仅是阶段性压制因素，疫情导致阶段性需求供给错配无碍长期逻辑兑现。
■6月以来我们纺服板块推荐重心从品牌端逐步向优质低估值供应链倾斜；品牌布局两头（高端+性价比），供应链配置低估值+预期反转。
【建议关注】新澳股份/华利集团/伟星股份/申洲国际/百隆东方等。

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