浙商证券给予海融科技买入评级

浙商证券股份有限公司杨骥,杜宛泽近期对海融科技进行研究并发布了研究报告《海融科技22H1业绩点评报告短期成本影响盈利受损，看好后续业绩弹性》，本报告对海融科技给出买入评级，当前股价为37.76元。

　　海融科技(300915)　　投资要点　　公司22H1业绩符合预期，奶油业务仍保持增长。但公司短期受到原材料成本上涨影响，毛净利率有所下滑，短期盈利受损。但伴随行业原材料成本近期略有下降，后续弹性有望释放。　　22H1业绩保持增长，符合市场预期。　　22H1实现营收4.19亿（+19.70%）；实现归母净利0.52亿元（+0.41%）；实现扣非后净利0.40亿元（-7.47%），业绩保持稳定增长，符合市场预期。　　22Q2实现收入2.04亿元（+5.65%），实现归母净利1973.83万元（-44.12%）；实现扣非后净利1597.62万元（-41.59%）。22Q2由于受到原材料成本上涨影响，以及疫情防控运费上涨等诸多因素，净利润有所下滑。　　植脂奶油实现快速增长，经销渠道保持快速增长。　　22H1植脂奶油实现收入3.85亿元（+21.76%）；巧克力收入1550万元（+9.52%）；果酱收入1365万元（+3.26%）；香精收入421万元（+40.69%）。22H1经销渠道实现3.69亿元（+24.33%）,直销渠道实现0.49亿元（-6.40%）。经销/直销毛利率分别为34.46%/34.63%；同比-12.70pct/-12.85pct。　　公司毛净利率下降，主要系成本压力较大所致　　22H1年实现毛利率34.48%（-12.73pct），22Q2实现毛利率32.54%（-9.75pct），毛利率略有下降主要系原材料成本提升所致。分产品来看，植脂奶油22H1毛利率35.30%（-13.67pct），受成本影响较大。22H1实现销售/管理/研发/财务费用率分别为13.54%（-5.54pct）、6.34%（-2.48pct）、3.54%（-0.93pct）、-0.87%（-0.60pct）；22Q2公司实现销售/管理/研发/财务费用率分别为13.57%（-0.18pct）、6.23%（-1.32pct）、4.16%（+0.87pct）、-1.64%（-1.68pct）。22H1年实现净利率12.40%（-2.38pct）,22Q2实现净利率9.68%（-8.62pct）。　　期待后续的业绩弹性是否。维持“买入”评级，　　公司22H1业绩保持稳定增长，但由于疫情及成本的持续上涨，盈利端受损较大。但行业油脂等成本近期开始回落，后续下行趋势基本确立；叠加公司在3月进行涨价，我们预计四季度有望有盈利端的改善和弹性的释放。公司植脂奶油具备优势，客户拓展顺利；茶饮赛道蓄势待发，后续成长仍有空间。考虑到短期公司业绩受到成本上涨影响较大，我们略下调此前盈利预测，预计公司22-24年实现收入9.22/12.14/16.02亿元，同比增长分别为23.49%、31.6%、31.97%；实现归母净利润1.18/1.87/2.70亿元，同比增长5.37%、57.89%、44.16%。预计22-24年EPS分别为1.32/2.08/3.00元，对应PE分别为29.02/18.38/12.75倍　　风险提示原材料成本继续上涨、疫情反复、终端需求疲软等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券刘章明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.5%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.36亿，根据现价换算的预测PE为25.03。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为46.44。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海融科技（300915）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。