爱美客业绩增长“加速度” 产品矩阵助推新动能蓄势待发

3月20日，爱美客发布2023年年度报告，公司营业收入和归母净利润分别实现同比增长47.99%、47.08%。这意味着公司去年第四季度业绩增速环比显著提速，再次印证了其行业龙头地位与稳健的盈利能力。与此同时，在去年首次推出中期分红——每10股派发现金股利18.48元（含税）的基础上，爱美客再推2023年度高分红，拟向全体股东每10股派发现金红利23.23元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股，经合并计算公司2023年合计分红9亿元。

作为“医美茅”，爱美客内生增长和外延成长交织布局，令公司在医美行业回暖的整体氛围下抢占先发优势。而未来公司凭借前瞻性布局和外延成长，有望在现有的渠道优势基础上释放增长新动能，从而提高业绩“天花板”。

重回较高增长率，全年增速近50%

爱美客无愧“医美行业龙头”的称号，公司在去年第四季度业绩爆发增长，成功扭转了前三季度的放缓趋势，体现了行业龙头的经营韧性、灵活应变能力和日渐增强的市场竞争力。

据2023年三季报显示，Q3爱美客虽营收、净利润双增，但业绩增速较前两个季度明显放缓。不过在去年第四季度公司重回增速，公司2023年全年实现营业收入28.69亿元，同比增长47.99%；实现归属于上市公司股东的净利润18.58亿元，同比增长47.08%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润18.31亿元，同比增长52.95%。

可以看到，公司2023年实际实现的归母净利润位于此前业绩预告中值，单季度看，去年第四季度营收增长55.55%，归母净利润增长59%，扣非净利润增长87.73%，不管是同比还是环比均实现显著加速。

与此同时，爱美客的毛利率同比提升0.25pct至95.09%，管理费用率下降1.44pct至5.03%受益高毛利产品占比提升。

分产品来看，公司高毛利产品营收和毛利率的增长是公司业绩增长的主要动力。

报告期内，公司溶液类与凝胶类注射产品均实现同比增长。其中，溶液类注射产品实现营业收入16.71亿元，较上年同期增长29.22%；凝胶类注射产品实现营业收入11.58亿元，较上年同期增长81.43%，且凝胶类注射液的毛利率提升0.95pct至97.49%，高于溶液类注射产品的94.48%毛利率。

据悉，爱美客的濡白天使2022年上市，2023年8月份推出新品“如生天使”，与濡白天使实现优势互补，协同抢占再生材料注射市场。爱美客在年报中称，濡白天使成为公司构筑现象级产品矩阵的有力支撑点。

产品矩阵不断扩充，打开成长天花板

显而易见的是，以“濡白天使”为代表的新生力量的崛起，已经逐渐成长为爱美客业绩的“第二增长极”，这也引起业界对公司后续储备产品实力的关注度。

2023年，爱美客继续保证研发创新投入，通过自主研发与对外合作的方式来提升研发产出，2023年公司研发投入占营业收入8.72%，研发投入金额同比增长44.49%。

研发底蕴也铸就了爱美客丰富的研发管线，例如，用于纠正颏部后缩的医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰透明质酸钠凝胶处于注册申报阶段；用于改善眉间纹的注射用A型肉毒毒素处于注册申报阶段；用于软组织提升的第二代面部埋植线处于临床试验阶段；用于成人浅层皮肤手术前对皮肤局部麻醉的利多卡因丁卡因乳膏处于临床试验阶段；用于溶解透明质酸的注射用透明质酸酶处于临床前在研阶段。

爱美客持续加码了体重管理与减脂领域的战略布局，在与北京质肽生物医药科技有限公司合作引入司美格鲁肽产品的基础上，以总金额5000万元投资持有质肽生物4.89%股权。此外，公司通过与韩国Jeisys Medical Inc.达成协议，揽入Density与LinearZ两款光电类医美设备。按照逻辑推演，入局能量源设备，待国内注册完成及商业化销售后，有望与现有产品联合推出综合化解决方案。

对于爱美客来说，在高效的研发体系和紧密的产品矩阵布局基础上，公司完善的医美销售渠道和营销体系，将为公司后续产品上市销售带来“事半功倍”的效果。

年报显示，公司已经建立了一支执行力强、高度专业的销售团队，截至报告期末，公司拥有超过400名销售和市场人员，覆盖全国31个省、市、自治区，覆盖国内大约7000家医疗美容机构。公司坚持“直销为主、经销为辅”的营销模式，直销与经销模式的收入占比分别为62.26%与37.74%。

龙头享行业发展红利，进军C端探新路径

作为医美行业龙头，爱美客的成长也离不开整个行业的发展趋势和“马太效应”的增强。

根据德勤与艾尔建美学发布的《中国医美行业2023年度洞悉报告》，受日益增长的“求美”需求的驱动，中国医美市场规模预计在2023年超过2000亿元，同比增速可达20%左右，之后四年将保持15%左右的年复合增长，增长速度远高于全球市场。

行业人士亦如此认为，随着消费者人群扩大、目标城市下沉，我国医美行业市场渗透率有望进一步提升，行业扩容趋势不改。爱美客作为医美龙头有望享受马太效应，未来业绩增速预计仍将超过医美市场规模的复合增长率，且随着行业渗透率的提升，和医美行业合规化趋严的影响，以爱美客为代表的正规品牌和龙头品牌有望抢占先机，进一步提升市场占有率。

据悉，近年来我国加大对医美行业规范力度。如新修订的《医疗机构管理条例》规定，医疗机构不得使用来源不明的医疗美容产品，这将有助于规范医美市场，提高行业准入门槛；去年11部门联合印发了《关于进一步加强医疗美容行业监管工作的指导意见》（国市监广发〔2023〕22号），加强部门之间的协作，建立跨部门的综合监管工作机制。

此外值得注意的是，爱美客已在进军护肤品领域，积极寻找C端增长曲线。

去年，爱美客于微小程序全轩Live开展爱美客2024护肤新品发布会直播活动，推出“爱芙源”、“嗨体熊猫护肤”及“嗨体护肤”三大品牌，针对面部、眼周及颈部的医美术后修复不同应用场景，上线洁面、精华、敷料、面膜、眼霜、颈霜等多款sku，覆盖面部、眼部、颈部护理，强化嗨体等自主品牌在C端的影响力，提升营运能力。