旋律回忆
东吴证券2023年年报点评 爱美客业绩符合预期,“濡白天使”实现高速增长
投资要点
(一)事件
公司公告,2023 年实现营业总收入 28.69 亿元(+47.99%,表示 同比口径,下同),实现归母净利润 18.58 亿元(+47.08%);扣非归母净 利润 18.31 亿元(+52.95%)。业绩基本符合预期。
(二)2023 年四季度增长环比加速,2023 全年毛利率继续提升。
2023年Q4季度,公司实现营业总收入6.99亿元(+55.55%),实现归母净利润 4.40 亿元(+59%),相较于2023年Q3季度营业总收入(+17.58%)、归母净利润(+13.27%),实现环比提速。
我们认为,一方面由于四季度受疫情 影响的低基数,另一方面由于“濡白天使”持续放量与“嗨体”系列产 品稳定增长。
2023年,公司实现销售毛利率 95.09%,(+0.24pp),销售净利率64.65%(-0.73pp),利润率保持高位水平。
期间费用率整体同比下降 0.53pp,其中销售费用率 9.07%(+0.68pp)、管理费用率 5.03% (-1.44pp)、研发费用率 8.72%(-0.21pp)、财务费用率-1.89%(+0.44pp), 财务费用增加主要由于利息收入减少。
(三)“濡白天使”持续放量增长,“嗨体”保持较快增速。
分业务来看,2023 年,
1)凝胶类注射产品实现收入 11.58 亿元(+81.43%),毛利率 97.49% (+0.97pp);我们认为产品高增长主要源于“濡白天使”童颜针持续推 广销售,拉动增速,以及其占比提升,带动凝胶类产品毛利率提升。
2) 溶液类注射产品以“嗨体”为主,实现收入16.71亿元(+29.22%),毛利率94.48%(+0.25pp)。“嗨体”系列产品在成熟的品牌和市场基础上,实现较快增速。
3)面部埋置线产品收入592万元(+10.06%)。
(四)代理医美设备、在研新产品,应用新适应症,打造新增长点。
2023年11月,公司公告将在中国内地独家经销韩国 Jeisys Medical Inc.旗下的Density和 LinearZ医疗美容治疗设备及配套耗材,实现了医美皮肤科产品品类扩充。
此外,公司在研的医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰透明质酸钠凝胶(增加颏部填充适应症)、注射用A 型肉毒毒素(用于改善皱眉纹)已处于注册申报阶段,有望上市后带来新的增长点。
另有医用透明质酸钠-羟丙基甲基纤维素凝胶、利多卡因丁卡因乳膏等七款产品在临床或临床前阶段,在研管线保障公司未来持续增长。
(五)盈利预测与投资评级
考虑宏观环境变化等,我们将公司 2024-2025年归母净利润由25.32/32.97亿元下调至 25.12/32.55亿元,预计2026年为40.83亿元,对应当前市值的PE为30/23/19倍。
考虑到公司在医美领域 的品牌和渠道优势,产品线逐步丰富,维持“买入”评级。
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东吴证券2023年年报点评爱美客业绩符合预期,“濡白天使”实现高速增长
东吴证券2023年年报点评 爱美客业绩符合预期,“濡白天使”实现高速增长
投资要点
(一)事件
公司公告,2023 年实现营业总收入 28.69 亿元(+47.99%,表示 同比口径,下同),实现归母净利润 18.58 亿元(+47.08%);扣非归母净 利润 18.31 亿元(+52.95%)。业绩基本符合预期。
(二)2023 年四季度增长环比加速,2023 全年毛利率继续提升。
2023年Q4季度,公司实现营业总收入6.99亿元(+55.55%),实现归母净利润 4.40 亿元(+59%),相较于2023年Q3季度营业总收入(+17.58%)、归母净利润(+13.27%),实现环比提速。
我们认为,一方面由于四季度受疫情 影响的低基数,另一方面由于“濡白天使”持续放量与“嗨体”系列产 品稳定增长。
2023年,公司实现销售毛利率 95.09%,(+0.24pp),销售净利率64.65%(-0.73pp),利润率保持高位水平。
期间费用率整体同比下降 0.53pp,其中销售费用率 9.07%(+0.68pp)、管理费用率 5.03% (-1.44pp)、研发费用率 8.72%(-0.21pp)、财务费用率-1.89%(+0.44pp), 财务费用增加主要由于利息收入减少。
(三)“濡白天使”持续放量增长,“嗨体”保持较快增速。
分业务来看,2023 年,
1)凝胶类注射产品实现收入 11.58 亿元(+81.43%),毛利率 97.49% (+0.97pp);我们认为产品高增长主要源于“濡白天使”童颜针持续推 广销售,拉动增速,以及其占比提升,带动凝胶类产品毛利率提升。
2) 溶液类注射产品以“嗨体”为主,实现收入16.71亿元(+29.22%),毛利率94.48%(+0.25pp)。“嗨体”系列产品在成熟的品牌和市场基础上,实现较快增速。
3)面部埋置线产品收入592万元(+10.06%)。
(四)代理医美设备、在研新产品,应用新适应症,打造新增长点。
2023年11月,公司公告将在中国内地独家经销韩国 Jeisys Medical Inc.旗下的Density和 LinearZ医疗美容治疗设备及配套耗材,实现了医美皮肤科产品品类扩充。
此外,公司在研的医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰透明质酸钠凝胶(增加颏部填充适应症)、注射用A 型肉毒毒素(用于改善皱眉纹)已处于注册申报阶段,有望上市后带来新的增长点。
另有医用透明质酸钠-羟丙基甲基纤维素凝胶、利多卡因丁卡因乳膏等七款产品在临床或临床前阶段,在研管线保障公司未来持续增长。
(五)盈利预测与投资评级
考虑宏观环境变化等,我们将公司 2024-2025年归母净利润由25.32/32.97亿元下调至 25.12/32.55亿元,预计2026年为40.83亿元,对应当前市值的PE为30/23/19倍。
考虑到公司在医美领域 的品牌和渠道优势,产品线逐步丰富,维持“买入”评级。
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