一眼胖廋爱美客

$爱美客$在上市企业中，称得上惊为天人的，少不了茅台、腾讯、海天等，茅台自2001年上市，21年净利润复合增长率达到28.99%，创造了股价上涨244.4倍（不含分红）的宇宙奇迹；更有甚者腾讯，自2004年上市来，净利润复合增长率达到53.7%，股价17年上涨354倍（不含分红）；海天自2013年上市来，净利润复合增长率达20%，股价9年上涨8.44倍（不含分红）。真是艳羡众人......

我们处于社会上升期，生活中发生的喜剧大概率高于既往，翻看爱美客时，我惊掉了下巴，急着想去打玻尿酸。这家企业堪比茅台的毛利率、净利率，净资产收益率，增长率，经营活动现金流净额，超高的客户增长率，这个企业处于黄金增长赛道，具有当之无魁的先发优势，有靠谱的管理层，有优良的员工效率和效益，这些数据和事实激发了我的崇敬之心。

但面对爱美客100倍市盈率的价格时，我冷静下来，细读其公开资料，有若干理由将我拦在投资者之外，我决定将这家公司的投资机会留给医美专业人士来考量

--轻医美行业在我国是新兴行业，放在全球范围看，其供给及需求始终处于混乱、规范、混乱、规范的动荡中，有医美技术的快速变化、消费者息不对称、医美机构持续性差等因素，我在查阅各上市企业的资料时，很难找到口径统一的行业数据，有公说一套、婆说一套的情况。

--行业容量有限，同行竞争已至短兵相接，爱美客是靠玻尿酸打天下，行业数据为2021年玻尿酸的市场容量为50亿元，国产将占到30%，但事实是，爱美客销售量已至行业28%，销售额为行业14%。企业超预期增长是令人可喜可敬的事实，但我们更相常识，月亮升得再高，也高不过天，行业蓝海已红，终端价格已整体呈快速下行之势。

--企业并不需要钱，也不需要用钱，这表现在上市两年来，公司将净利润的绝大部分都用于分红，募集资金的项目都一再推迟，公司在公告募投项目进展时多处表述不一致。加之收购并购的企业价值并不大，如收购成为子公司的企业的主要产品为生物类似药，竞争优势并不突出，收购韩国的A型肉毒毒素企业，产品可供销售应该在5年之后，那时是否是畅销品尚在两可间。

看中国的上市公司，我心底里很敬佩中国有那么多优秀的企业家，他们日以继夜奋发图强，为消费者创造了一个又一个更棒的产品和服务，中国的消费者真正有福。所有行业都以5年、10年走过了美国、日本、韩国等既往发达国家50年乃至更久走过的路，这是否也意味着很多行业的成长空间已趋天花板了。但消费品应该乐观些，全球人均GDP超过1万美金的总人口是28亿人，其中中国占比超过50%。

但对企业而言就当另论，我每每读到马克思的那段话，“当利润达到10%的时候，他们将蠢蠢欲动；当利润达到50%的时候，他们将铤而走险；当利润达到100%的时候，他们敢于践踏人间的一切法律；当利润达到300%的时候，他们敢于冒绞刑的危险”。我将马克思的这段话理解为无差别的残酷的“竞争”......

您的批评是对我的重视，谢谢。