爱美客(300896)业绩略超预期

       H1 溶液类产品（嗨体颈纹+熊猫针为主）收入6.43 亿（yoy+35.12%），占比72.72%（-2.46pct），其中预测嗨体Q1/Q2 销售额约3 亿+/3 亿+，预测同比分别为60%+/20%+，其中H1 熊猫针销售额占比约35%。

       H1 凝胶类产品收入2.37 亿（yoy+59.71%），占比26.78%（+3.36pct），其中濡白天使H1 销售额预计超过1 亿，收入占比预计约11%，Q1/Q2 销售量预计约2 万支/3 万支，签约医生数预计已达500+。

       H1 化妆品类产品收入176 万（yoy-48.84%），面部埋植线267 万（yoy+11.27%） 利润端毛利提升，控费良好

       H1 毛利率94.39%（+1.14pct），Q2 毛利率94.33%（+0.56pct）；其中溶液类、凝胶类毛利率分别为94.07%（+0.34pct）、96.05%（+2.74pct），毛利率提升主因濡白天使等高毛利产品带动。

       H1 销售费用率9.72%，同比基本持平，研发费用率7.31%（+0.34pct），管理费用率4.31%（+0.19pct），公司费用管控良好。

       H1 归母净利率66.8%（-0.31pct），波动主因财务费用率等影响，21Q4/22Q1/22Q2净利率分别为58.6%/65.0%/68.5%。

       H2 经营更新

       ①重提H 股上市。爱美客自上市以来便积极开启“A+H”进程，若此次上市成功将成为首个“A+H”上市的医美企业。当前战略扩张与矩阵打造已为医美龙头发展核心路径，爱美客此次若成功赴港上市将向国际资本市场迈出新一步，未来有望助力公司并购优质国际医美资产，加强外延拓展产品矩阵的能力。

       ②肉毒素合作协议落地。2022 年5 月公司签订经销合作框架协议引进 Huons BP 的肉毒素产品并成为中国区指定的唯一合法经销商，同时Huons BP 承诺将提供给爱美客全球最低价，产品包含900kDa（50U、 100U 和 200U），期限为10+10（NMPA 批准起10年并自动续签10 年）。

    ③在研产品进展更新。在研医疗器械产品中，医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰透明质

    酸钠凝胶已进入临床试验阶段；第二代埋植线产品步入“临床前在研”阶段。在研生

    物药品中，注射用A 型肉毒毒素已进入III 期临床试验阶段；利拉鲁肽注射液进入I

    期临床实验阶段；注射用透明质酸酶步入“临床前在研”阶段。在研化学药品中，去

    氧胆酸药物已步入“临床前在研”阶段；利多卡因丁卡因乳膏已新获临床试验批准等。