首创证券给予火星人买入评级

2022-04-17首创证券股份有限公司陈梦,潘美伊对火星人进行研究并发布了研究报告《公司简评报告全年业绩符合预期，渠道拓展稳步推进》，本报告对火星人给出买入评级，当前股价为35.2元。

　　火星人(300894)　　核心观点　　事件 公司发布 2021 年年度报告，全年实现营业收入 23.19 亿元，同比+43.65%；归母净利润 3.76 亿元，同比+36.53%；拟每 10 股派发现金红利 3.00 元（含税）。　　点评　　受益于集成灶行业高景气， 公司收入实现高增。 分品类看，公司集成灶、集成水槽及洗碗机全年分别实现营收 20.39/1.32 亿元，同比分别+45.33%/+24.53%，集成灶业务增长靓丽。 根据奥维云网， 2021 年我国集成灶零售额为 256 亿元，同比+41%， 公司集成灶收入增速略高于行业整体增速。分渠道看，公司线上、线下分别实现收入 9.69/13.49 亿元，同比分别+53.03%/+37.60%，期内公司在维持电商平台优势的同时，进一步加强线下工程、整装、 KA 等新兴渠道的布局及下沉渠道的拓展，双轮驱动的营销模式为公司业绩增长提供充足动能。　　毛利率短期承压下滑，费用管控效果较好。 受年内原材料价格大幅上涨及新会计准则调整影响， 2021 年全年公司毛利率同比-5.47pct 至51.69%，公司强化运营管理效率，全年期间费用率-4.04pct 至 27.95%，其 中 销 售 、 管 理 、 研 发 费 用 率 分 别 -3.13pct/-0.16pct/-0.39pct 至21.84%/3.73%/3.19%， 综合影响下， 全年净利率同比-0.89pct 至 16.16%，净利率下滑幅度小于毛利率下滑幅度， 公司控费效果较好。　　新兴渠道加速拓展，产能扩张稳步推进。 线下渠道中， 公司一方面不断加强整装、工程、 KA 等新兴渠道的拓展，另一方面大力推进经销门店在全国范围内的铺设， 截至 2021 年底， 公司经销商数量达 1500 余家，较年初增加超 200 家； 终端经销门店数量约 2000 家，较年初增加约 210 家。 2022 年初，公司公告称拟发行可转债募集资金用于智能厨电生产基地建设项目， 预计集成灶/洗碗机/燃气热水器/厨房配套电器每年将新增 12/10/5/2 万台产能， 公司产能未来有望逐步释放。　　投资建议 集成灶行业龙头地位稳固， 品牌力强， 维持“买入”评级。公司渠道布局愈加完善，随着集成灶与水洗类产品的逐步放量， 收入有望延续高增， 我们微调公司盈利预测， 预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 5.16/6.52/7.58 亿元（原 2022/2023 年预测值为 5.57/7.19亿元）， 对应当前市值 PE 分别为 28/22/19 倍， 维持“买入”评级。　　风险提示 新品开发不及预期， 国内疫情反复， 原料价格上涨等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安证券张立聪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.7%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.6亿，根据现价换算的预测PE为30.88。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级11家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为48.34。证券之星估值分析工具显示，火星人（300894）好公司评级为4.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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