深圳市国诚投资防疫政策逐步优化，消费行业估值迎来修复

疫情优化“新十条”发布成强催化剂

在上月在疫情优化二十条后，各地防疫政策先后进一步优化，在上周“新十条”发布后，疫情政策优化趋势十分明朗，估值已充分显示预期，我们预计未来行业将从估值逐渐转向基本面。

白酒高端稳健，关注弹性

从市场预期角度，防疫政策为目前消费核心变量、及估值主要催化剂，故我们认为在估值仍未修复完善的基础上，我们对短期受益疫情优化带来的估值提升、及长期受益基本面优化带来股价提升较有心。

非白酒食饮观点关注零食、速冻及预制菜

相比白酒，部分食品龙头、细分板块存在较为确定性向上机遇，且仍存较大预期差，我们继续看好零食、预制菜等确定性板块。

（1）零食龙头迎变革持续看好。目前零食赛道因近十年消费渠道持续变革，导致白牌以

及渠道型龙头占尽先机，行业集中度持续下降。目前正在进入生产型龙头逐步替代渠道

型龙头的过程中，我们预计该过程可能持续3-5年。

关注速冻及预制菜长期趋势。短期来看，一方面春节备货较往年更早开启，另一方面安井食品、三全食品等发布部分产品提价通知，行业有望充分受益短期疫情优化；长期来看，因便利性、标准化刚需、地域保护，结合冷链物流运力提升，B端渗透率提升长期趋势不可逆。较低的教育成本叠加短期成本回落，C端盈利稳健。预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业，目前仍处初期。

投资建议

随着防疫政策的逐步放开，消费恢复预期得到强有力的支撑，再加上临近年底节假日密集的到来，消费板块将迎来修复机会。

相关个股

品渥食品（300892）公司具备优质的国外供应商资源，拥有优质长期稳定合作的海外供应商，覆盖德国、法国、澳大利亚全球知名奶源产地，渗透牧场、农民、合作社各个条线，奶源稳定。

海欣食品（002702）随着消费升级不断持续，中高端速冻食品市场将持续扩容。公司以14年收购鱼极为突破点打开中高端市场，并持续不断深耕，凭鱼极与海欣优选系列成为行业标杆，抢占中高端市场，可以享受行业高景气度以及消费升级红利。

以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习。

参考来源2022年12月12日 东海证券 疫情优化进一步落地，行情从估值转向 ]

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