风清不扬
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
核心观点
疫情重塑机动车驾培行业格局,龙头品牌有望逆势提升市占率。驾培行业供给端呈现散、乱、小的特点,千亿市场红海程度高且规模趋稳。
疫情以来,驾培行业供给不断整肃,助推格局结构性优化,使得集中度稳步上升。伴随疫情好转,驾培龙头有望享受供需关系双向改善红利,逆势提升市占率,快速整合行业资源。
VR 赋能实现降本增效,进一步打破公司外埠布局瓶颈,以轻资产模式加速扩张。公司建立完善了“VR+AI+实际道路训练”三位一体的智慧驾驶培训模式,实现公司所有经营区域全覆盖,目前累计培训学员超30 万人。VR 科技设备于学员而言实现了传统训练无法达到的教学效果,培训质量大幅提升;于公司而言节约了大量人工成本,有望持续提升公司毛利,并加速轻资产模式对外输出扩张,赋能同行业。
借政策东风大力打造飞行培训品牌,通航业务已成为公司新业绩驱动点。公司于2019 年进军通航领域,2020 年起航空培训板块贡献营收,2021 年已实现1430.40 万元的净利润。截至22H1 飞行培训业务营收8295.99 万元/YoY+57.95%、净利润1783.52 万元/YoY+179.32%,占公司总营收比跃升至12.37%。
盈利预测与投资建议。我们预计2022-2024 年公司整体实现营业收入10.33/12.64/15.77 亿元,同比变化-13.81%/+22.33%/+24.76%;归母净利润分别为0.41/2.01/3.02 亿元, 同比变化-72.81%/+386.25%/+50.15%。参考可比公司估值,考虑到公司重资产业务经营高弹性与新业务成长潜力兼备,给予公司2023 年35 倍PE,合理价值为9.78 元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示宏观经济波动风险;疫情反复超预期风险;行业竞争加剧风险;新项目、新产品投产运营不及预期风险;驾培政策改革风险。
来源[广发证券股份有限公司 洪涛/嵇文欣] 日期2022-12-12
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目前黄金概念主力资金净流入9.66亿元,涨幅领先个股为晓程科技、曼卡龙
5月20日有色冶炼加工概念主力资金净流入8.48亿元 电工合金、章源钨业涨幅居前
今日养鸡概念在涨幅排行榜位居第4,春雪食品、立华股份等股领涨
风清不扬
东方时尚(603377)VR赋能迸发新动力 探索转型扩张新模式
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疫情重塑机动车驾培行业格局,龙头品牌有望逆势提升市占率。驾培行业供给端呈现散、乱、小的特点,千亿市场红海程度高且规模趋稳。
疫情以来,驾培行业供给不断整肃,助推格局结构性优化,使得集中度稳步上升。伴随疫情好转,驾培龙头有望享受供需关系双向改善红利,逆势提升市占率,快速整合行业资源。
VR 赋能实现降本增效,进一步打破公司外埠布局瓶颈,以轻资产模式加速扩张。公司建立完善了“VR+AI+实际道路训练”三位一体的智慧驾驶培训模式,实现公司所有经营区域全覆盖,目前累计培训学员超30 万人。VR 科技设备于学员而言实现了传统训练无法达到的教学效果,培训质量大幅提升;于公司而言节约了大量人工成本,有望持续提升公司毛利,并加速轻资产模式对外输出扩张,赋能同行业。
借政策东风大力打造飞行培训品牌,通航业务已成为公司新业绩驱动点。公司于2019 年进军通航领域,2020 年起航空培训板块贡献营收,2021 年已实现1430.40 万元的净利润。截至22H1 飞行培训业务营收8295.99 万元/YoY+57.95%、净利润1783.52 万元/YoY+179.32%,占公司总营收比跃升至12.37%。
盈利预测与投资建议。我们预计2022-2024 年公司整体实现营业收入10.33/12.64/15.77 亿元,同比变化-13.81%/+22.33%/+24.76%;归母净利润分别为0.41/2.01/3.02 亿元, 同比变化-72.81%/+386.25%/+50.15%。参考可比公司估值,考虑到公司重资产业务经营高弹性与新业务成长潜力兼备,给予公司2023 年35 倍PE,合理价值为9.78 元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示宏观经济波动风险;疫情反复超预期风险;行业竞争加剧风险;新项目、新产品投产运营不及预期风险;驾培政策改革风险。
来源[广发证券股份有限公司 洪涛/嵇文欣] 日期2022-12-12
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