食品饮料行业周报板块风险偏好上升 基本面进入紧密观察期

更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。

防疫政策优化下，全国各地消费场景、交通较此前有所恢复。分区域看，西南、华中、华东复苏较快，华南、西北区域的不同城市间复苏表现分化，西安、成都恢复较快，东北复苏态势较慢。临近年底，白酒企业开门红规划及23 年目标陆续出台，整体目标相对积极，大众品关注动销环比改善、部分成本回落带来的利润弹性，加大关注保健免疫类需求增长。投资建议场景成为关键，先β再α。结合需求时钟，当前防御性上涨思路优先持有低估值的业绩稳定股票

      高端白酒（茅五泸）+保健品（仙乐、H&H 国际），以及α品种中炬高新、安琪酵母。但风险偏好上升背景下，可以考虑提前配置明年进攻板块次高端、地产酒、啤酒，大众餐饮及产业链（基础调味品+定制调味品颐海、日辰、宝立）。

      渠道调研周周鲜飞天批价上行，五粮液国窖维持稳定。茅台散瓶飞天批价2735 元，环周上涨70 元，整箱飞天批价2960 元，环周上涨40 元。茅台1935 批价1205 元。五粮液批价维持950-960 元。国窖批价维持900 元。

      核心公司跟踪口子窖新品上市，保健免疫类需求增加

      口子窖兼香新品上市，渠道逐渐扁平化。关注新产品线兼香系列（兼10、兼20）的上市进展，兼系列定价次高端价格带，把握徽酒消费升级，并且同步实施渠道扁平化，酒厂直接签约经销商，营销公司承担更多市场职责。

      味知香高复购率+门店扩张，来年加速可期。22 年受疫情影响叠加产能饱和，收入扩张速度有限。新工厂预计年底投产，一期计划新增2.5 万吨产能，解决供给难题。C 端加快开店，经销渠道加大团餐类资源开发与外围市场开拓。产能优化协同，内部效率优化，来年加速可期。

      保健品经销商库存水平正常，免疫类需求增加。华东地区经销商反馈，汤臣倍健当前经销商约1.5 个月，终端库存约2 周，处于合理水平，下月进入旺季为春节备货准备。本周开始疫情管控放松，药房蛋白粉、维C 等增强免疫相关的产品订货增加，预计明年免疫类产品会有不错增长。

      投资建议场景成为关键，先β 再α。结合需求时钟，当前防御性上涨思路优先持有低估值的业绩稳定股票高端白酒（茅五泸）+保健品（仙乐、H&H 国际），以及α品种中炬高新、安琪酵母。但风险偏好上升背景下，可以考虑提前配置明年进攻板块次高端、地产酒、啤酒，大众餐饮及产业链（基础调味品+定制调味品颐海、日辰、宝立）。

      风险提示疫情影响需求不及预期、成本上涨、竞争加剧等。

来源[招商证券股份有限公司 于佳琦/田地/欧阳廷昊/陈书慧/任龙/刘成/胡思蓓]   日期2022-12-13