开源证券给予稳健医疗买入评级

开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐近期对稳健医疗进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告2022H1业绩超预期，Q2医疗板块实现翻倍增长》，本报告对稳健医疗给出买入评级，当前股价为72.76元。

　　稳健医疗(300888)　　2022H1业绩高于预期，看好2022H2消费品业务弹性，维持“买入”评级　　公司发布业绩预告，预计2022H1主营收入49.2-51.8亿元（+22%~+29%）,归母净利润8.6-9.0亿元（+13%~+18%），扣非归母净利润7.9-8.3亿元（+25%~+32%）。预计2022Q2实现主营收入26.2-28.8亿元（+48%~+63%），归母净利润5.0-5.4亿元（+79%~+93%），扣非归母净利润4.6-5.0亿元（+156%~+178%）。我们维持盈利预测，预计2022-2024年公司净利润分别为14.29/17.14/19.78亿元，对应EPS为3.35/4.02/4.64元，当前股价对应的PE分别为21.3/17.7/15.4倍。公司通过并购与战略合作持续提升医疗板块协同效应，通过降本增效持续提升消费品业务盈利能力，看好公司2022H2消费品业务弹性，维持公司“买入”评级。　　2022Q2医疗板块业绩翻倍增长，收购与战略合作持续提升协同效益　　医用耗材2022H1实现收入30.5-32.5亿元（+37%~+46%），2022Q2实现收入16.4-18.4亿元（+105%~+130%）主要系国内疫情反复及管控较严，防疫物资销售出现较大幅度增长。非防疫产品方面，公司通过收购隆泰医疗、桂林乳胶、湖南平安医械填补产品空白，并于2022年7月与华润三九签署战略合作协议，在口罩、医美面膜等产品使用双logo，有助于公司持续拓展OTC药店渠道。隆泰医疗已于5月并表，后续将发挥各自产品和客户优势，提高医疗板块业务协同性。　　2022年6月线下同店实现双位数增长，降本增效与品类渗透效果显现　　健康消费品2022H1实现收入18.7-19.3亿元（+4%~+8%），2022Q2实现收入9.8-10.4亿元（+1%~+7%）主要系疫情反复导致部分门店闭店及部分区域物流中断，影响线上线下销售。6月已出现复苏迹象，线下门店实现双位数增长。分产品来看，2022H1无纺产品保持较快增长趋势，卫生巾增速最快；有纺品增速快于无纺，婴儿用品、婴童服装、成人衣物实现高双位数增长，床品卫浴实现高单位数增长。公司通过品类渗透工作，加强产品关联性，提升产品连带销售；通过各渠道产品同品同质同价，实现客单价提升；通过与积极沟通争取租金减免、减少低效渠道投放、精准投放提升投放费用ROI等降本增效措施，盈利能力持续提升。　　风险提示渠道拓展不及预期，新品销售不及预期，行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华金证券刘荆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.7%，其预测2022年度归属净利润为盈利14.65亿，根据现价换算的预测PE为21.21。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级22家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为81.4。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，稳健医疗（300888）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，未来营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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