开源证券给予稳健医疗买入评级

2022-04-11开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐对稳健医疗进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告战略收购隆泰医疗，打造高端伤口敷料行业龙头》，本报告对稳健医疗给出买入评级，当前股价为60.46元。

　　稳健医疗(300888)　　战略收购隆泰医疗，强化医用敷料业务优势，维持“买入”评级　　2022年4月8日，稳健医疗董事会审议通过议案，决定以7.3亿元收购浙江隆泰医疗科技股份有限公司55%的股权，隆泰医疗的主营业务为高端伤口敷料的研发、生产和销售。本次收购与稳健医疗打造高端伤口敷料行业龙头的战略高度契合，借助稳健与隆泰在客户、市场、产品、研发与生产的优势，形成规模与协同效应，共同为用户打造家庭健康护理解决方案。我们维持盈利预测，预计2021-2023年公司归母净利润为13.00/15.71/19.00亿元，对应EPS为3.05/3.68/4.45元，当前股价对应PE为19.5/16.1/13.3倍，公司医疗板块基数恢复正常，消费板块维持较快增速，长期来看市场空间广阔，投资看点不变，维持“买入”评级。　　隆泰医疗高端伤口敷料业务领先，医用敷料市场空间广阔　　（1）隆泰医疗成立于2012年，以高端伤口敷料OEM出口为主，目前已在国际市场建立了较为完善的销售体系和渠道网络，产品销往美洲、欧洲等多个国家和地区。同时，隆泰医疗也积极拓展国内市场，分为自有品牌Innomed销售和国内OEM生产。2021年隆泰医疗收入3.5亿元，其中高端伤口敷料产品收入超2.8亿元，扣非净利润为0.8亿元。（2）2020年全球高端伤口敷料市场规模约为58亿美元，预计2027年将达72亿美元。目前国内高端伤口敷料市场仍处于快速增长起步阶段，以海外品牌为主。随着医疗保险覆盖越趋全面、医生护士对产品的了解加深、病患对治疗效果的要求升级，国内厂商的生产成本优势，预计市场增长潜力和进口替代空间较大。　　稳健医疗医疗板块业务扩大渠道宽度，提高核心单品市占率　　稳健医疗医疗板块业务2021年收入约39-40亿元，较2019年增长159%-166%。渠道占比来看，境外约40%、医院约30%、OTC药店和电商约30%。医院渠道收入在2021Q1-Q3预计增长20%+。目前稳健医疗拥有医院客户超4000家，隆泰医疗拥有超600家，公司将进一步拓宽医院和OTC药店渠道。公司医用敷料的研发水平及注册证数量在国内保持领先，打造高端伤口敷料行业龙头的同时，也将提高一次性组合包、平面口罩、N95口罩、防护服等其他核心单品市占率。　　风险提示渠道拓展不及预期，新品销售不及预期，行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，首创证券陈梦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.7%，其预测2021年度归属净利润为盈利18.67亿，根据现价换算的预测PE为13.79。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级11家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为99.61。证券之星估值分析工具显示，稳健医疗（300888）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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