国海证券给予安克创新买入评级

2022-04-14国海证券股份有限公司孟昕对安克创新进行研究并发布了研究报告《事件点评2021Q4收入端快速增长，扩品类+拓渠道静待业绩拐点》，本报告对安克创新给出买入评级，当前股价为59.86元。

　　安克创新(300866)　　事件:　　2022年4月11日，安克创新发布2021年年报。2021年公司实现营业收入125.74亿元（+34.45%）；归母净利润9.82亿元（+14.70%）。2021Q4公司实现营业收入41.49亿元（+24.44%），归母净利润3.36亿元（+4.03%）。公司拟以权益分配前总股本4.06亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利8元（含税），共派发3.25亿元（含税），占2021年归母净利润的33.12%。　　投资要点　　2021全年营收较快增长，内销收入增速亮眼。1）分品类看2021年公司三大品类均实现较好增长。其中，充电类产品收入55.52亿元（+34.00%），智能创新类产品收入41.04亿元（+34.13%），无线音频类产品收入28.52亿元，同比增长（+34.44%）。2）分地区看公司各地区收入均呈较快速增长，境内收入增速亮眼。2021年，公司在北美/欧洲/日本/中东/中国大陆/其他地区分别实现收入63.41/25.42/17.32/5.62/4.12/9.78亿元，同比增速分别为26.33%/39.44%/26.17%/28.46%/194.47%/75.32%。3）分渠道看线下收入高速增长。2021年公司线上、线下收入分别为80.00/45.75亿元，分别同比增长25.60%/53.33%。　　海运成本及原材料价格上涨扰动公司利润率，盈利能力承压。1）毛利率2021年公司毛利率35.72%，同口径下同比下滑3.55pct，或因受到原材料价格上涨、海运运力紧张导致运费增加影响；2）净利率2021年公司净利率8.48%（-1.42pct），净利率下滑幅度小于毛利率，主要系公司合理控制费用并开展外汇套期保值。2021年，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为19.44%、2.98%、6.19%、0.36%，同口径下同比-0.01/-0.05/+0.12/-0.39pct。　　产品矩阵不断丰富，多轮驱动公司健康成长。2021年公司三大类产品矩阵不断丰富，产品力领跑行业。1）持续推出如搭载第二代氮化镓技术的AnkerNanoII充电器等多款技术领先、适配性较强的高品质充电类新品，助力巩固公司数码充电品牌龙头地位；2）持续拓展智能创新类产品新品类，其中eufyclean推出新品扫拖机器人X8及高端手持吸尘器H30系列；eufysecurity推出智能门锁等多款创新性产品。3）公司无线音频类产品深得海内外消费者认可。2021H1推出的耳机SoundcoreLibertyAir2Pro国内上市首周成为天猫平台耳机品类销量前三，2021H2推出的无线蓝牙耳机SoundcoreLiberty3Pro上市后，公司“Soundcore”品牌的Google检索指数峰值较均值提升200%。　　持续推进全球市场开发，积极拓展新兴经济市场。1）发达国家市场公司深耕巩固成熟市场，在提升品牌知名度和美誉度的同时，持续加大线上亚马逊以及本土大型超市、卖场等线下渠道拓展力度。2）新兴市场公司重点布局中国、东南亚以及拉丁美洲区域市场，深入当地本土市场渠道建设，从中国大陆地区2021年194.47%的收入增速来看，新兴市场开拓已有所收效。截至2021年底，公司业务覆盖超146个国家和地区，全球用户突破1亿名。　　加速线下渠道建设，构建线上+线下全渠道网络。公司借助深耕线上电商领域建立的良好口碑和品牌势能，快速开拓线下市场，形成“线上”+“线下”全渠道立体网络。在全球范围内，公司已入驻北美地区沃尔玛、百思买、等全球知名连锁商超，以及日本零售7-11便利店集团，在欧洲、澳大利亚、东南亚、南美等国家和地区的线下拓展也取得一定进展。　　公司积极扩展业务边界，产品矩阵丰富，全球市场体系逐步完善，首次覆盖，给予“买入”评级。公司产品矩阵丰富，在巩固消费电子领域龙头地位的同时，凭借领先研发实力较早布局智能硬件领域。伴随全球市场开拓，公司有望迎来更多新增长机遇。首次覆盖，给予“买入”评级，我们预计，2022-2024年公司归母净利润为13.13/16.86/18.96亿元，对应EPS为3.23/4.15/4.66元，当前股价对应PE为18.59/14.48/12.87倍。　　风险提示市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动风险、海运运力紧张、新冠疫情反复等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券吴劲草研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.81%，其预测2022年度归属净利润为盈利12.6亿，根据现价换算的预测PE为19.25。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为97.91。证券之星估值分析工具显示，安克创新（300866）好公司评级为4星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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