错过恒帅股份，不要再错过卡倍亿

中午发了简版的卡倍亿逻辑在雪球和公社，没想到竟然涨停了，相大家自己也是对逻辑有判断的，代表市场资金的认可，晚上系统地整理完整的逻辑，给大家看看。

概要

1.A股唯一一家汽车线缆公司，新能源汽车相比传统燃油汽车，汽车线缆的需求是2倍以上，而无人驾驶汽车更高，传统汽车单车500元左右，新能源汽车单车1000元以上，无人驾驶汽车线路复杂更高。新能源汽车线缆的技术难度更高，毛利率一般接近25%，而传统汽车线缆仅有10%。

2.三季度净利润断层，单季度扣非净利润4000万，中报仅2500万，而三季度是原材料铜、电解铝价格高点，4季度是传统旺季（见前几年），且募投项目达产，业绩只会更好。

3.上市募投项目3.5亿（新能源汽车线缆和智能网联汽车线缆）有序释放，年底完全达产，截止3季度共投入2.5亿元，新增发行可转债2.43亿（新能源汽车线缆）目前已开建，两年内达产60%。

4.募投项目:新能源汽车高压导线（75%）即沪光股份炒作逻辑、新能源汽车充电线（12.5%）、智能网联用线（12.5%）

   可转债项目新能源汽车高压导线（20%）、新能源汽车充电用线（30%）、XLPO新能源线（50%，即为新能源汽车高压线缆）

5.公司早已进入特斯拉供应链，给特斯拉供应充电线和高压线缆。公司募投项目地处上海，年底达产。特斯拉工厂和新建工厂均在上海。公司称将结合上海的地域优势，进一步发展和提高市场响应速度。

6.沪光股份的上游，卡倍亿做汽车线缆，沪光做汽车线束，炒作逻辑是新能源汽车高压线缆，沪光4个涨停，机构爆买，业绩仅前三季度4000万，市值75亿，卡倍亿单3季度4000万，市值50亿，沪光股份董秘互动和卡倍亿可转债募集说明书可知上下游关系。

7.汽车线缆有壁垒，卡倍亿做的是中高端汽车线缆必须得到下游整车厂的客户合格供应体系资质认证，一般需要2-3年的时间，卡倍亿国内最大，其他大多是国外厂商，国产替代空间大，市占率逐渐上升。

8.随着国内线缆厂商技术能力的提升，新能源汽车使用的 XLPE 电缆和硅橡胶电缆将转至国内线缆厂商生产，将逐步实现进口替代。

9.单纯就按3季度的业绩，4000万来算，1.6亿年化，pe 也不到30，而瞎眼可见的募投项目年底投产，以及成本端铜、电解铝价格下降之后（三季度4000万是大宗商品价格最高点做出来的净利润断层），后续业绩只会更好。

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一、 新能源汽车线缆单车价值2倍于传统汽车线缆，2025年4倍市场规模

新能源汽车线缆要求高，技术难度更难，价值更高，毛利率更高。

（可转债募集说明书）

新能源汽车线缆毛利率近25%，传统仅有10%不到。

（卡倍亿2020年报）

二、三季度单季度扣非4000万，4季度往往更好。

三季度原材料铜、铝均为上涨高点，影响毛利率，且由于客户先下订单（当时的大宗商品价），卡倍亿再购置原材料（后续上涨的大宗商品价），侵蚀了利润，同样，大宗商品价格下降的过程中，也会提高利润，而当前，铝价已进入大幅下降通道，铜价已经保持不变。

三、两个在建项目，一个募投项目年底达产，另一个在建，两年后达产。

募投项目2021年年底达产

可转债项目已经在建，2年后达产60%

四、募投项目产能情况以新能源高压线缆为主

可转债项目产能情况同样以新能源高压线缆为主

五、早已进入特斯拉供应链

募投项目位于上海，特斯拉工厂和新建工厂均在上海，公司说要利用上海得优势提高客户响应速度。

六、沪光股份上游

沪光股份pe近100，机构爆买，市值75亿，业绩远不及卡倍亿

七、线缆有壁垒，下游整车厂的资质认证至少需要2-3年

八、进口替代

综上错过了恒帅股份不要错过卡倍亿，新能源汽车的浪潮之下，随着汽车缺芯问题解决，汽配行业将迎来百年难得一遇的机会，而切入新能源汽车赛道的先发优势，和行业龙头优势，无疑会是这类公司一飞冲天更大的助力。