邓晓峰抄底进入了这个细分行业

高毅邓晓峰在第三季抄底科思股份。然而，原材料价格和人民币汇率报持高位的概率较大，未来公司业绩表现不会太靓丽。若公司股价跌破30.65元发行价，则具备较高的安全边际。

科思股份10月22日披露2021年三季报，高毅资产首席投资官邓晓峰旗下的四只产品，集体新进前十大流通股东。

晓峰2号致基金、晓峰鸿远托计划、晓峰1号睿远、锐进43期高毅晓峰托计划四只产品的持股数量分别为105万股、84.81万股、34.78万股和30万股，期末参考市值合计1.03亿元，合计持股占比流通股6.55%，占总股本2.26%。

这足以显示出邓晓峰对科思股份的喜爱！

科思股份自去年7月上市后一波暴涨后，在去年9月17日创下历史新高，随后，股价步入“跌跌不休”，高点至今股价已经累计跌超60%。三季度以来，该股依然震荡下跌，这个时候，邓晓峰开始买入“抄底”。

然而，公司的前三季营收和净利润同比均下降，业绩表现并不好。邓晓峰为何青睐这家50亿元的上市公司？

下面，让我们感性认识一下。

公司的客户很牛逼

招股说明书显示，科思股份主要从事日用化学品原料的研发、生产和销售，产品包括防晒剂等化妆品活性成分、合成香料等。

公司产品已进入国际主流市场体系，防晒剂等化妆品活性成分主要客户包括帝斯曼、拜尔斯道夫、宝洁、欧莱雅、默克、强生等大型跨国化妆品公司和专用化学品公司；合成香料主要客户包括奇华顿、
 芬美意、IFF、德之馨、高砂、曼氏、高露洁等全球知名香料香精公司和口腔护理品公司。

公司专注日化品原料生产研发二十余年，是国内少数通过美国FDA审核和欧盟化妆品原料规范（EFfCI）认证企业。公司防晒产品销量占全球市场份额近三成。

公司采取“直接销售为主，经销商销售为辅”的销售模式。

行业的壁垒非常高

目前，全球化妆品行业和香料香精行业市场主要集中于少数知名的跨国公司，这些跨国公司掌握了从研发到生产直至销售的完整产业链。因此，能否取得跨国公司的生产订单，纳入其全球供应商体系，成为国内生产企业能否获得长期发展的关键因素。

然而，知名的跨国公司对于供应商的筛选建立了严格的标准。

供应商除了具备行业领先的技术、产品、服务以及稳定的量产能力外，还必须具备行业内认可的生产管理体系、质量管理体系，甚至是原料药GMP质量管理体系。

此外，被FDA认定为药妆品按照非处方药监管的活性成分还需要面对FDA的现场检查，在生产管理、质量控制、环保设施等多方面满足要求才能够继续向美国客户提供对应产品。

对于这些跨国大公司来说，一旦与他们形成稳定的供应关系，就不会轻易更换。新进入者很难在短期内获得重要的客户资源，这构成了进入本行业的客户门槛。

公司未来的业绩增长点

沃伦君梳理了机构调研，高毅、中银基金等机构也非常关注公司的未来业绩增长点。主要有以下几个方面

1、 防晒市场恢复从一季度销售看，需求尚未完全恢复，公司预计今年下半年起将逐步恢复。

2、 新项目进展辛基三嗪酮该条生产线正在试生产阶段，客户认证工作正在进行中；水杨酸苄酯等4个合成香料新产品也陆续开始试生产，合成香料产品客户认证相对较快。

3、 P-S产品市场份额在提升，销售规模持续增长。该产品暂时还未被美国FDA批准。

4、 国内拓展2020年，内销占比已超过12%，近年来整体规模和占比都在持续提升。

从上表来看，公司的国内销售占比确实在持续上升，卓有成效。

公司近两年业绩不会太好

行业利润水平的变动主要受原料成本和产品价格两方面影响。上游原料主要受国际油价波动的影响。下游产品方面，化妆品活性成分、合成香料最终应用于化妆品、食品、日化品等产品中，多样化、消耗数量大、是满足基本生活需求等特征，行业不易受到宏观经济波动的影响。

面对机构的提问，公司表示一季度业绩同比下降超过10%的主要原因，是全球新冠疫情的影响。

综上所述，公司的业绩主要受疫情、国际油价、人民币汇率的影响。

首先，全球新冠疫情仍然处于极度不确定性，但是前途是光明的。

其次，布伦特原油价格已经突破80美元，从美国经济恢复来看，很难短期内下降。

最后，在大国承诺下，人民币汇率将保持高位运行。

因此，公司最近2年的业绩很难出现爆发式增长。

今年公司业绩已经显现出了疲态。2021年三季报、半年报和一季报的营业收入均出现下滑，可喜的是下滑的幅度减少；扣非后的净利润同比减少幅度超过15%，沃伦君认为，全球新冠疫情是主因，其次是原油价格和人民币汇率上升所致。

对于一家已经成为细分行业的龙头公司，耐心等待股价下跌，以较低价格买入高价值公司股份，是唯一正确的事情。 

未来股价跌破IPO发行价，则是一个左侧布局的良好契机。

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